编辑: 笨蛋爱傻瓜悦 2019-07-05
信达沪镍周报 宏观利多主导波动,镍价反弹仍需观察 研究发展中心有色小组 2019年7月1日2本周镍产业链要点: 供应端: (1)镍矿:5月菲律宾恢复出货,5月镍矿进口超预期 (2)镍铁:4月中旬山东鑫海8台炉子全部热炉投料,进度提早预期2个月.

印尼 金川5月份投产第一条线,另外3条线将在7月份陆续投产,镍生铁投产进度加快 (3)电解镍:5月份电解镍供应维持偏紧,进口窗口有缩窄的趋势 需求端:不锈钢社会库存处于历史新高,钢厂联合挺价检修提振镍价 库存情况:LME库存重回去库阶段,部分隐性库存浮出水面.进口窗口持续打开 纯镍流入增多,国内库存出现明显增加,挤仓传闻不攻自破 市场结构:金川镍与俄镍升水价差扩大至1500,期货维持back结构 操作建议:镍核心矛盾依然是2-3季度镍生铁投放压力和需求端高库存压力,但宏 观等部分变量因素主导了短期行情波动.供应方面,国内和海外镍生铁投产进度 加快,尤其是印尼7-8月份集中投产,给市场带来供应担忧.需求方面,6月下旬 不锈钢社会库存处于高位,虽然钢厂有联合挺价,但今年不同于往年,异常高库 存可能削弱检修效果.尽管利空占据主导,但市场存在预期偏差.首先,镍生铁 投产进度加快,但国内镍生铁市场尚未有明显过剩的迹象.其次,不锈钢联合减 产挺价,叠加黑色系价格涨价带动,不锈钢价格有明显回升.再次,G20峰会中 美暂停加征关税,给市场带来利多情绪支撑.因此,短期镍价拉涨存在投机情绪, 但基本面某些变量可能发生变化,仍需要继续观察. 风险因素:印尼镍铁流入,境外库存转移国内

3 镍市重要市场数据 数据来源:wind,信达期货研发中心 镍产业链――供需平衡表

一、供应(上游 镍矿) 海关数据,2019年5月份中国镍矿进口量 为518.92万吨,环比增幅32.5%,同比增 幅32.7%.其中,菲律宾进口量大幅增加 至333.98万吨,印尼进口量小幅下降至 168.66万吨. 截止周五,全国所有港口的镍矿库存增加 25万吨至1296万湿吨,总量折合金属量 10.9万吨,较上周增加0.2万吨. 数据来源:wind,铁合金在线,信达期货研发中心

一、供应(中游 镍铁) 数据来源:wind,信达期货研发中心

一、供应(中游 电解镍) SMM调研统计,2019年5月份全国电解镍 自然月产量1.29万吨,同比增5.7%,环 比增2.62%.预计6月份生产稳定,产量 环比5月份减少2.56%左右至1.26万吨. 2019年5月未锻轧非合金镍进口1.91万吨,环比增加0.27%,同比减少16.7%. 国内电解镍库存合计6万吨,保税区库 存流入导致国内现货和仓单库存增加 数据来源:wind,我的有色,信达期货研发中心

二、需求(下游 不锈钢) 数据来源:wind,信达期货研发中心 据中钢联统计,2018年 5月份国内27家(占比 94%左右)主流不锈钢 厂粗钢产量为241万吨 ,环比增幅为0.26%, 同比增幅为15.08%.

二、下游库存和检修 数据来源:51不锈钢网,北京中钢联,信达期货研发中心 据"我要不锈钢"统计,2019年6月上 旬无锡和佛山不锈钢样本库存量为 56.38万吨,环比5月下旬增加3.45%. 近期钢厂出现集中挺价检修,给下游带 来利好提振.但今年不同于往年,库存 处于极高位置,导致一定程度上削弱了 钢厂检修挺价的效果.后期需要关注不 锈钢库存去化情况.

三、期货库存延续去库趋势 截止6月28日LME库存减少3966吨至16.47 万吨,注销仓单占增至36.9%;

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