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1 金融市场部 研究发展处

2018 年9月18 日(2018 年第

179 期) 今日热点 今日热点 据新华社报道, 人民银行

17 日在公开市场开展了

2650 亿元 MLF (中期借贷便 利)操作,期限

1 年,利率与上一次操作持平为 3.

30%.当日无逆回购操作. 当日无央行流动性工具到期,公开市场操作实现净投放

2650 亿元.昨日是本 月第二次开展 MLF 操作,9 月7日,央行曾开展

1765 亿元

1 年期 MLF 操作, 利率持平于 3.30%,完全对冲当日

1765 亿元的 MLF 到期.据中金固收测算, 目前 MLF 余额已经达到

53850 亿,MLF 余额已经是历史新高水平.本次 MLF 操作一是为缓解未来短期内的流动性压力.第一是地方债供给压力增加.7 月中下旬年内地方债发行放量后,资金面已受到一定冲击,债市收益率有所 抬升,各品种债券均受到影响.而目前本周地方债预计发行量为

3789 亿,为 年内单周最高,若央行不增加流动性投放,预计资金面将承受较大压力.第 二是根据近期金融数据来看,企业融资渠道仍需要进一步疏通,流动性压力 减少有利于信用债融资渠道的打通,也有利于银行提高信贷投放.第三是今 年中秋节假期和国庆假期相继来临,总假期时间较长,现金需求量增大,投 放流动性有利于补充短期流动性缺口.第四是平滑月中缴税因素带来的流动 性波动. 二是本次 MLF 操作有利于稳定市场流动性预期.

7 月以来资金面持续 宽松,而8月后资金面边际有所收紧,央行本次 MLF 操作有利于向市场传递 稳定流动性的信号.在金融市场越来越受到市场预期影响的情况下,稳定市 场预期有利于保障流动性和经济的平稳.三是本次 MLF 操作提供中长期资金 支持,在短期扰动性因素消退后,长期流动性水平能够得到一定保证.展望 未来,货币政策继续大幅放松概率较低,保持流动性合理充裕而非"大水漫 灌".下一阶段,货币政策将在缓解信用收缩、防止杠杆率攀升和防范汇率 超预期波动等多重目标中寻找平衡.预计年内银行间货币市场利率仍将保持 低位,但中枢或较此前低点或有所回升.美联储年内加息两次背景下,央行 仍将"锁短放长",公开市场操作利率有望提高以维持中美利差,降准 1-2 次仍有概率. 贸易战 贸易战跟踪 跟踪 美国总统特朗普周一表示,将对价值约 2,000 亿美元进口自中国的商品征收 10%关税,不过将苹果与 Fitbit 的智能手表,以及诸如自行车头盔、儿童汽 车座椅等消费品排除在征税清单之外.特朗普在新一轮关税的发布声明中称, 若中国对美国农户或产业采取报复行动,"将立即进行第三个阶段,另外对 约2,670 亿美元进口商品征收关税."美国政府一名高级官员表示,加征关 税举措将从

9 月24 日起实施, 到2018 年底税率将增至 25%, 让美国企业有些 许时间将供应链调整至其他国家.迄今为止美国已对中国

500 亿美元商品加 征进口关税.本次特朗普扩大对中国商品加征关税之前,中美两国的贸易磋 商并未取得成果.美国财长努钦上周邀请中国高级官员开始新一轮磋商,但 到目前为止还没有任何安排.受贸易战消息影响,离岸人民币兑美元跌破 6.89,美股期货走低. 图.人民币汇率近期走势 图.回购利率走势 期限 昨日(%) 日变动(BP) R01D 2.4851 -2.29 R07D 2.6206 2.98 R14D 2.9372 -0.69 HIBOR 隔夜 3.5120 102.73 HIBOR 七天 3.9240 79.96 图.债市收益率走势 期限 国债 收益率 日变化 BP 3A 企业债 收益率 日变化 BP