PDF《餐饮行业深度研究系列一》

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共31 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 餐饮本身是一个集中度低,分散化,且长期成熟的市场,而中国餐饮市场是其中复 杂和丰富程度最高的市场.中国拥有巨大人口基数的情况下,任何一种菜系/产品如果 能够实现口味接受度和标准化经营的改造,就能够拥有广阔的市场成长空间. 中式餐饮相比于西式,标准化难度更高,而对于规模扩张所必要的原材料端及经营 管理端的基础条件都已经充分成熟.相比于肯德基和麦当劳,国内的餐饮企业实现全国 扩张,树立品牌和文化价值的逻辑同样成立. 火锅产品具有类似于披萨、汉堡一类基底+搭配的多样性特征,其质量控制和体验 感都是现有中餐品类中最适宜于连锁扩张的.如果再配有本身的一个特色优势(比如就 餐服务) ,参照国内目前餐饮市场规模和结构特征,海底捞一类的标准化火锅餐饮,具 有实现千店规模的潜质,行业及公司值得长期关注. 原因及逻辑 食品工业化和冷链物流布局已经足够支撑全国化的连锁餐饮扩张. 公司自身做到管 理和服务标准化,优化经营结构就具备做大规模的基本条件. 火锅产品的社交属性和体验感能够满足多数消费场景, 且对于同一桌客人可以自由 搭配菜品和口味,相较于其他餐饮,具有容错率高的优势. 餐饮行业进入壁垒低,容易被互相模仿,而通过非产品的差异化竞争,比如海底捞 的特色服务,可以有效避免做大规模前被竞争对手挤占市场,因而可以稳步成长. 有别于大众的认识 【1】由于长期以来没有大体量的餐饮上市公司,所以市场对餐饮行业并没有深入 研究,而中国餐饮市场的复杂程度远超过一般服务业,所以大众对其规模和潜力没有清 晰的认知,仅仅发现好赛道,却没有发现好产品的逻辑. 【2】 市场上一般认为西式快餐最容易扩张, 但并没有找到做大做强的共性和区别. 我们认为餐饮的扩张需要解决口味接受度和标准化流程的两个问题: 前者针对需求端实 现有基础的多样化,后者针对供给端实现食品工业、物流体系、门店管理的标准化.中 餐主要符合以上的属性,亦可以像西式快餐一样扩张. 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共31 页 简单金融 成就梦想 1.大众餐饮复苏,行业进入结构优化时代.6 1.1 外出就餐比例上升,大众餐饮市场空间持续增长.6 1.2 餐饮行业受宏观波动小,存量市场本身蕴含成长空间

7 1.3 餐饮天然集中度低,但连锁化和标准化是大势所趋.8 2.火锅:标准化与多样性的交汇点.11 2.1 派系丰富,口味多样化,不再众口难调

11 2.2 需求端:满足社交、商旅等多类需求.12 2.3 供给端:基础设施(食品工业、冷链物流&

中央厨房)为火锅的扩张 提供基础

13 3.从海底捞看火锅行业市场空间.16 3.1 火锅行业竞争格局:存量竞争市场,品牌效应凸显.16 3.2 优质服务构筑壁垒,裂变式成长支撑业绩高速增长.17 3.3 全国可以开设多少家海底捞?19 3.4 人员资金储备助力门店快速扩张,复制成本高成为构建核心壁垒....25 4.风险评判――火锅行业的扩张与收缩

26 4.1 从小肥羊的扩张与收缩看海底捞的发展趋势.26 4.2 良性激励与有效控制相结合,形成合理拓店规模.28 4.3.优化终端安全管理,严防食品卫生与安全问题.29 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页共31 页 简单金融 成就梦想