PDF《现货行情呈现 U 型 隐含波动整体下降》

期权研究报告

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8 现货行情呈现 U 型 隐含波动整体下降 ――上证50ETF期权月报 (2016年5月)

一、当月市场回顾

(一)现货市场

2016 年5月,A 股行情呈现 U 型,月初下跌,随后横盘,月末反弹.

截止

5 月31 日,上证综指收于 2916.62 点, 下跌 21.71 点,月跌幅为 0.74%,深证成指收于 10159.93 点, 上涨 18.39 点,月涨幅为 0.18%. 截止

5 月31 日,上证 50ETF 收于 2.160,上涨 0.025,月涨幅为 1.17%.日均成交量 1.78 亿份,较4月份下降 35%. 图1:上证 50ETF 收盘价及成交量历史走势图 数据来源:WIND 上证 50ETF 期权月报(2016 年5月) 请务必阅读正文后免责条款部分

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(二)期权市场

2016 年5月, 50ETF 期权日均成交量为

231408 张, 较4月份增加 10%, 其中认购期权日均成交

120722 张,认沽期权日均成交

110686 张.单日最高成交量

480330 张,最低成交量

130023 张. 图2:上证 50ETF 期权当月日成交量统计图(2016 年5月) 数据来源:WIND

2016 年5月,50ETF 期权持仓量整体呈上升趋势(5 月25 日5月合约到期导致持仓量周期性下降) . 截止

5 月31 日,50ETF 期权总持仓量为

817611 张,其中认购期权持仓量为

411660 张,认沽期权持仓量为

405951 张.日均持仓量为

782682 张. 图3:上证 50ETF 期权当月持仓量统计图(2016 年5月) 数据来源:WIND 上证 50ETF 期权月报(2016 年5月) 请务必阅读正文后免责条款部分

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8 2016 年5月,50ETF 期权日成交量 PCR(Put-Call Ratio 即认沽期权成交量比认购期权成交量)整体维 持在高位,大部分交易日围绕在 0.90 左右,反映出投资者情绪整体略微悲观,但月末 PCR 出现一定幅度下 降,反应出投资者情绪略有好转.日成交量 PCR 在0.70-1.10 的区间内围绕着 0.90 波动,最高 1.10,最低 0.74.当月

21 个交易日中,PCR 高于或等于 0.90 的高达

15 个交易日,低于或接近 0.70 的仅

1 个交易日. 图4:上证 50ETF 期权当月日成交量 PCR 走势图(2016 年5月) 数据来源:WIND 自2015 年2月9日50ETF 期权上市以来,日成交量及持仓量整体稳步增长. 图5:上证 50ETF 期权日成交量及持仓量历史走势图(自2015 年2月9日) 数据来源:WIND 上证 50ETF 期权月报(2016 年5月) 请务必阅读正文后免责条款部分

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二、波动率分析

(一)综合隐含波动率

2016 年5月,上证 50ETF 期权的综合隐含波动率整体呈下降趋势.隐含波动率最高为 22.75%,最低 为13.53%,创下自

2015 年2月期权上市以来的新低. 图6:上证 50ETF 期权综合隐含波动率当月走势图 数据来源:WIND 截止

5 月31 日, 隐含波动率为 15.10%, 接近本月刚刚创下的历史新低. 近期隐含波动率维持在低位, 预计进一步下降的空间有限. 图7:上证 50ETF 期权综合隐含波动率历史走势图 数据来源:WIND 上证 50ETF 期权月报(2016 年5月) 请务必阅读正文后免责条款部分

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8 从上证 50ETF 现货四个周期(10 日、20 日、60 日及

120 日)的历史波动率与综合隐含波动率的走势 来看,5 月份的中短期历史波动率波动较大,尤其是

10 日及

20 日现货历史波动率,不断创下自

2015 年2月期权上市以来的新低,但月末最后一个交易日出现明显反弹.截止

5 月31 日,综合隐含波动率低于上 述四个周期的历史波动率. 图8:上证 50ETF 历史波动率与综合隐含波动率历史走势图 数据来源:WIND 上证 50ETF 期权月报(2016 年5月) 请务必阅读正文后免责条款部分