PDF《乐普医疗（300003）的2020 以后：》

13 5. 风险提示:15

3 乐普医疗系列深度报告

2016 年7月21 日

图表目录

图表 1:乐普医疗的 IVD 领域企业概况

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图表 2:乐普医疗体外诊断业务营收及毛利情况.6

图表 3:乐普医疗体外诊断占总体营收的比例.6

图表 4:乐普医疗心血管领域 IVD 项目汇总

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图表 5:血栓弹力图仪与常规检查对比.8

图表 6:乐普西芬斯?CFMS 血栓弹力图仪

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图表 7:弹力图仪检测原理.9

图表 8:乐普现有的个体化用药项目.10

图表 9:Quanterix 公司的 Simoa 技术

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图表 10:乐普医疗盈利预测.14

4 乐普医疗系列深度报告

2016 年7月21 日1. 从心血管疾病发展趋势看乐普医疗的未来 我国心血管疾病具有 发病率高、致残率高、死亡率高、复发率高、 并发症多 等特点,我国居民对于心血管领域的药品、器械和医疗服务需 求巨大. 随着分级诊疗政策的深入推进, 基层医疗机构的心血管疾病诊疗 水平提高, 将带来我国心血管市场的进一步放量. 我国心血管患者人数达 到2.9 亿人,随着我国老龄化程度加深,未来心血管疾病患者人数可能超 过人口总数的 1/3,市场空间十分巨大. 乐普医疗的快速发展受益于我国心血管市场急速扩张的周期.在药 物洗脱支架保持稳定增长的同时,完全可降解支架和国产双腔起搏器的 陆续上市将为器械板块增长进一步打开空间.构建以 基层药店诊所 为 入口的三级心血管网络医疗服务体系, 为公司的药品、 器械放量提供优势 渠道资源, 也为公司的心血管慢病平台提供流量支撑. 我们认为,乐普医 疗通过打造 药品+器械+服务 三位一体、 线上+线下 融合的心血管 全产业链闭环生态圈,将有望成为千亿市值的上市公司. 但心血管疾病可以通过改变生活方式等进行干预和预防,相信随着 我国居民健康意识提高,心血管疾病筛查、检测技术的不断普及,我国心 血管疾病的发病率和死亡率有望得到有效控制. 因此, 乐普医疗通过内生 增长、 外延并购和小股权投资相结合的方式, 快速布局心血管体外诊断领 域和居家检测设备, 对心血管等慢性疾病的预防、 筛查、 诊断和行为干预 具有重要意义,增强患者黏性.其中,传统技术业务以 试剂+仪器+渠道 模式为主,高通量测序服务则形成了 第三方诊断+数据分析 的有 效模式, 在慢病管理领域则拥有 硬件+医院推广入口+软件+数据处理 的基础.心血管疾病的预防和早期诊断将成为国内心血管领域的发展趋 势,这也正是乐普医疗未来布局的重要方向.此外,乐普医疗还积极布局 心血管疾病相关的糖尿病、 血液净化等领域, 为公司迈入新蓝海埋下伏笔. 2. 乐普医疗 IVD 产品概述 2.1. 外延并购+小股权投资,快速切入体外诊断领域 乐普医疗通过内生发展、外延并购和小股权投资相结合的方式,快 速切入体外诊断领域.目前乐普医疗旗下现有的 IVD 企业包括:乐普科 技、艾德康、乐普基因(爱普益、普林基因) 、优加利、雅联百得、医康 世纪、Quanterix 等.现阶段,乐普科技、艾德康和雅联百得的业务使得 乐普医疗拥有 IVD 设备和试剂研发、 生产、 销售渠道的集成优势;

同时, 乐普基因和 Quanterix 致力于分子诊断在心血管疾病、肿瘤筛查及诊断、 无创产前筛查中的应用, 将会是公司未来发展的重点方向;