PDF《多点布局,打造世界级新材料巨擘》

新兴显示 板块包括已经成熟的裸眼 3D 和大屏触控系统,以及 VR/AR、全息技术、柔性显 示材料等.

图表

1 公司业务发展进程 资料来源:公司公告、华安证券研究所 1.2 业绩高速增长,毛利率稳步提升 自上市以来, 公司取得了飞速的发展, 营业收入和净利润保持了快速的增长, 根据公司

2015 年业绩快报显示,报告期内,公司营业收入为 75.98 亿元,同比增 加45.88%,归母净利润 14.17 亿元,同比增加 42.19%.从公司

2010 年上市到

2015 年, 公司营业收入的年复合增长率高达 70.7%, 归母净利润年复合增长率高达 82.4%. 敬请阅读末页信息披露及免责声明

图表

2 公司历年营业收入 资料来源:公司公告、华安证券研究所

图表

3 公司历年归母净利润 资料来源:公司公告、华安证券研究所

2011 年之前,公司产品以预涂膜为主,随着

12 年公司光学膜示范线的量产 以及

2 亿平米光学薄膜项目产能释放, 公司形成了预涂膜和光学膜两大业务板块, 而光学膜较高的盈利水平使其成为公司收入的主要来源,同时大大提高了公司产 品的毛利率水平.随着低端预涂膜市场竞争日趋激烈,公司为维持高盈利能力, 根据公司现有的产能和产品结构,决定对预涂膜的相关产能进行了调整,2015 年 公司将

10 条预涂膜生产线中的其中两条生产线转为研发线,加大中高端的预涂膜 产品发展建设. 公司初期产品主要为预涂膜,产品毛利率水平,自公司光学膜

2012 年量产以 来,随着光学膜在营收中的占比不断提高,公司产品毛利率也随之水涨船高,目 前毛利率稳定在 35%至40%之间,随着公司高附加值产品销售份额的不断增加, 以及新兴业务的持续扩张,公司毛利率将继续保持上升趋势. 0% 50% 100% 150% 200% 250%

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 2010

2011 2012

2013 2014 2015* 营业收入(百万元) YOY 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00%

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

1600 2010

2011 2012

2013 2014 2015* 归母净利润(百万元) YOY 敬请阅读末页信息披露及免责声明

图表

4 公司产品构成 资料来源:公司公告、华安证券研究所

图表

5 历年综合毛利率 资料来源:公司公告、华安证券研究所 1.3 大股东实力雄厚,有资产注入预期 公司控股股东为康得投资集团,持股 17.13%,集团董事长和实际控制人为钟 玉先生,康得投资集团有限公司于

1988 年由钟玉等

5 名原国企技术骨干在北京中 关村新技术产业开发区创立.从传统制造业起步,康得集团经过近

30 年的发展, 逐步形成了 产业+资本 的双轮驱动发展模式,现已发展成为以新材料、先进制 造、新能源、金融、PE 投资等,资本运营与产业经营相结合,总资产规模近千亿 人民币,海外科研、经营机构遍布美国、德国、芬兰、澳大利亚、韩国、台湾、 香港等多个国家和地区.集团公司在技术和资本上的优势将有利于上市公司进一 步扩张,而集团公司旗下的碳纤维、复合材料等业务未来也有望注入上市公司.

0 10

20 30

40 50

60 2010

2011 2012

2013 2014 2015H 印刷包装类用膜 光学膜(亿元) 26.19% 19.40% 32.17% 36.33% 39.10% 38.51% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%

2010 2011

2012 2013

2014 2015Q3 毛利率 敬请阅读末页信息披露及免责声明

图表