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!" #$% "阿里巴巴若要在保留 其所谓的 '合伙人制度' 的前 提下, 想在!股上市, 也基本 不可能.

这也不符合国内目 前的相关规定和法律." 昨天 晚上,国内某知名券商保荐 人对本报记者表示. 昨日, 集团"#$陆兆禧宣 布,阿里巴巴决定不选择在 香港上市. 如此一来,中国内地或 美国将成为阿里巴巴集团最 有可能的上市地.由于阿里 巴巴集团目前良好的业绩及 可期的行业前景, 采访中, 不 少民众遗憾之余,却期待其 在!股上市, 使国内投资者可 以在该企业发展过程中得到 分享. 公开的资料显示,阿里方面 一直倾向于在香港上市.尽管没 有递交过正式申请, 一段时间来, 阿里巴巴集团曾经和香港市场监 管机构进行过几次接触和非正式 沟通. 据测算,阿里巴巴此次若上市 成功, 融资金额可达千亿港币, 有望 成为自去年%&'()**+上市以来全球 最大规模科技企业,-$之一.对于市 场化运作的港交所而言,这将是一个 有吸引力的大蛋糕.为此,香港证监 会及港交所方面对于阿里巴巴的,-$ 项目也经过反复的研究和商讨,内部 分歧也非常大. 不过, 从阿里巴巴"#$陆兆禧 昨晚的表 态可以确定,香 港方面与阿里巴巴集 团的交流并不是很顺畅.这其中, 可能与阿里巴巴希 望上市后继续实行"合伙人制度" 有关. 在这项制度下,阿里巴巴创始人 马云和其他高管在内的合伙人将保持 董事会的多数席位,牢牢控制着董事 会的决策. 不过,这被认为与香港的相关规 定及精神, 存在一定的冲突. 事实上, "阿里巴巴宣布不选择 在香港上市"在业内可谓已是预料 之中. 在此之前, 业界在热议阿里巴巴 的上市地时, 香港交易所行政总裁李 小加.月/0日在网上的一篇博客中写 道: "促进和保障交易所股东的利益 是我职责的一部分.可是, 正如我们 的章程所规定, 当 '公众利益' 与港交 所股东利益之间发生冲突时, 我们永 远要把公众利益放在第一位." 虽然他在博客中没有直接提到阿 里巴巴,但外界普遍认为这篇博客与 阿里巴巴在港上市有关,是李小加为 港交所的立场做解释. 对此,阿里巴巴集团"#$陆兆禧 称, 今天的香港市场, 对新兴企业的治 理结构创新还需要时间研究和消化, "我们决定不选择在香港上市." 对于双方关注的焦点"合伙人制 度" , 阿里巴巴方面解释称, 这项制度 意在让公司业务的核心管理者拥有较 大的战略决策权,减少资本市场短期 波动影响, 从而确保客户、 公司, 以及 所有股东的长期利益. 至于媒体曾报道过的阿里巴巴在 港上市另一方案"!1制双重股权结 构" ,阿里方面表示, "没有要求过!1 双重股权结构,没有挑战香港市场所 奉行的 "同股同权" 标准." 事实上,通过一定的制度安排 确保企业创办人对公司的控制权在 国外并不罕见. 据悉, 在美国上市的 科技公司,比如2**34(和% 都以特别投票权来维护创办人的地 位和决策权. 支持这类做法的人认为,比起 投资机构,创办人更关心公司的长 期发展和利益.在个典型的案例来 自苹果公司的发展史. 当年, 创始人乔 布斯就因持有的股权被严重稀释后, 一度被踢出局, 还险些令苹果破产. 后来, 公司把乔布斯请回来主持大局, 才 有了后来的成绩. 在李小加博客上也提及其他不同 观点"美国的多层股权制之所以运行 良好,是因为他们以披露为主的市场 机制,与身经百战经验老到的机构投 资者和一究到底的集体诉讼文化组合 在一起,这些全都发挥着重要的制约 作用. " "一股一票就是了, 你凭什么声 称创办人可以享受特殊待遇!" 由于国内的制度和香港基本一 致, 不会放行 "合伙人制度" . 既然因此 放弃在港上市,回!股可能性就非常 小.所以, 目前分析来看, 阿里巴巴在 美国上市的可能性最大. !"#$%&'( ) *+ ,-./0#1-234 !" 556789:;