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89 制冷剂 R

22、硫酸、醋酸价格上涨 化工行业

2014 年第

11 期周报

2014 年03 月31 日 郭荆璞 化工行业首席分析师 麦土荣 化工行业高级分析师 黄永光 研究助理 李皓 研究助理 常川 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 制冷剂 R

22、硫酸、醋酸价格上涨

2014 年第

11 期周报

2014 年03 月31 日?农用化工.本周国际尿素价格涨跌互现,美国海湾尿素价格上涨 3.2%至420 美元/吨,波罗 的海尿素价格下跌 4.8%至298 美元/吨,国内方面,山东市场尿素价格下跌 0.6%至1550 元 /吨,氯化铵价格下跌 1.7%至460 元/吨,合成氨价格下跌 5.7%至2200 元/吨;

国际磷肥价 格下跌,波罗的海 DAP 价格下跌 5.5%至480 美元/吨,国内一铵价格下滑 0.5%至1850 元/ 吨;

青海盐湖氯化钾报价上调至

2200 元/吨,天津青上硫酸钾价格上涨 0.6%至3250 元/吨;

甘氨酸价格上涨 4.9%至15000 元/吨,春节后草甘膦价格呈上升趋势,市场供应有所紧张, 维持和邦股份 买入 评级,扬农化工 增持 评级,新安股份 买入 评级,江山股份 持有 评级. ? 矿物化工.本周矿物化工市场平稳运行,黄磷市场价格上涨 1.2%至15800 元/吨;

制冷剂 R22 价格上涨 6.5%至11500 元/吨,萤石价格下跌 3.8%至1500 元/吨;

华东市场 DMC 继 续下调

200 元/吨至

16200 元/吨,欧洲多晶硅价格下跌 2.0%至21.60 美元/公斤;

镁锭价格 下跌 0.8%至14950 元/吨,硅铁价格下跌 0.4%至5900 元/吨. ? 无机酸碱.氯碱行业供过于求的矛盾中短期内不会改变,价格难有突破性表现,本周东部电 石法 PVC 价格上涨 1.3%至6110 元/吨,乙烯价格下跌 0.2%至1440 美元/吨,电石价格上 涨0.7%至2795 元/吨;

受硫磺价格持续高位影响,硫酸价格上涨 14.3%至400 元/吨,冶炼 硫酸价格上涨 7.6%至170 元/吨,纯碱价格下跌 0.9%至1370 元/吨. ? 煤化工. 鹿特丹甲醇 FOB 价格下跌 3.0%至497美元/吨, 西南市场甲醇价格上涨 3.8%至2750 元/吨;

华北市场醋酸价格上涨 9.1%至3000 元/吨,醋酸丁酯价格上涨 2.0%至7750 元/吨;

三维散水 BDO 价格下跌 0.9%至13600 元/吨, 华东 PTMEG 价格下跌 2.4%至24000 元/吨. ? 原油. 本周 WTI 油价价格上涨 1.9%至101.28 美元/吨, 布伦特原油价格上涨 1.3%至107.83 美元/吨;

天然气价格下跌 4.1%至4.31 美元/百万英热. ? 风险提示:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础上. 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究――周报 化工行业 化工行业相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 相关研究 《草甘膦―明天会更好》2012.4 《弱市中的供给冲击与市场错判》 2012.7 《每周油记:页岩气-这次不一样?》 (

一、二)2012.11;

2012.12 《从产品价格变化中寻找化工投资机 会》2012.12 《看多下半年油价,持续看好草甘膦 的投资机会》2013.07 《关注草甘膦、复合肥、钛白粉等子 行业的投资机会》2013.12 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号:S1500510120013 联系

电话:+86

10 63081257

邮箱:[email protected] 麦土荣 行业高级分析师 执业编号:S1500512070005 联系

电话:+86

10 63081284

邮箱:[email protected] 黄永光 研究助理 联系

电话:+86

21 61678592

邮箱: [email protected] 李皓 研究助理 联系

电话:+86

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邮箱:[email protected] 常川 研究助理 联系

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10 63081087

邮箱:[email protected] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录

一、农用化工产业链

1 1. 氮肥

1 2. 磷肥

4 3. 钾肥

7 4. 复合肥.10 5. 农药

12 6. 农产品.15

二、矿物化工产业链

16 1. 磷化工.16 2. 氟化工.19 3. 有机硅及晶体硅

22 4. 锂产品.24 5. 镁产品.25

三、无机酸碱产业链

26 1. 氯碱化工

26 2. 三酸三碱

29

四、煤化工产业链.31 1. 甲醇

31 2. 醋酸

32 3. 炭黑

33 4. BDO

34

五、原油.35 图目录

图表 1:国内外氮肥产品价格价差、比价变化及成本分析.1

图表 2:国内外磷肥产品价格价差、比价变化及成本分析.4

图表 3:国内外钾肥产品价格价差、比价变化及成本分析.7

图表 4:国内外复合肥产品价格价差、比价变化及成本分析

10

图表 5:国内外农药产品价格价差、比价变化及成本分析.12

图表 6:国内外农产品价格及比价分析

15

图表 7:国内外磷化工产品价格价差、比价变化及成本分析

16

图表 8:国内外氟化工产品价格价差、比价变化及成本分析

19

图表 9:国内外有机硅及多晶硅价格价差、比价变化及成本分析.22

图表 10:国内外锂产品价格价差、比价变化及成本分析

24

图表 11:国内外镁产品价格价差、比价变化及成本分析.25

图表 12:国内外氯碱化工产品价格价差、比价变化及成本分析

26

图表 13:国内外三酸三碱产品价格价差、比价变化及成本分析

29

图表 14:国内外甲醇产品价格价差、比价变化及成本分析.31

图表 15:国内外醋酸产品价格价差、比价变化及成本分析.32

图表 16:国内外炭黑价格价差、比价变化及成本分析.33

图表 17:国内外 BDO 价格价差、比价变化及成本分析.34

图表 18:国内外原油价格价差、比价变化及成本分析.35 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1

一、农用化工产业链 1. 氮肥

图表 1:国内外氮肥产品价格价差、比价变化及成本分析 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 本周关注: 国际尿素价格涨跌互现 本周国际市场尿素价格涨跌互现,美国海湾尿素价格上涨 3.2%至420 美元/吨,波罗的海尿素价格下跌 4.8%至298 美元/吨.印度方面迟迟推后采购对市场影响较大.3 月12 日印度未公开吨位的尿素招标中,中国货源最低报价

325 美元/吨CFR,倒退山东地区出厂价在 1430-1450 元/吨, 或对国内价格形成进一步打压. 国内尿素市场期待春耕需求拉动 本周山东市场尿素价格下跌 0.6%至1550 元/吨, 氯化铵价 格下跌 1.7%至460 元/吨.倒春寒天气使春耕启动延迟, 同时铁路运费上调导致尿素成交量缩减,外发比例较高的 如山西省尿素滞销明显.预计春耕大幕开启前需求疲弱、 价格偏低仍是主旋律. 合成氨 本周合成氨价格下跌 5.7%至2200 元/吨.前期检修装Z逐步恢复放量,下游需求低迷.我们预计在尿素市场未现明显回暖、市场信心依旧不足的情况 下,合成氨价格仍有下行风险. 信达观点:氮肥行业基本面看空,估值看平.2013 年全年尿素生产

7142 万吨,同比增加 10.14%,尿素出口量

827 万吨,同比增加 19.0%,国内需求 的增加及出口增加难以消化国内尿素产量.尿素产能继续释放,2013 年总产能达到

8070 万吨,且2014 年预计仍有近

708 万吨的产能继续投放,而尿 素需求量约为

6500 万吨,供过于求的压力仍然巨大.据测算,2014 年春耕期间尿素供应量(2013 年转接量+2014 年1-3 月产量)为2779.8 万吨,而 春季农业需求量为

1600 万吨,春耕尿素市场整体供大于求.因此我们的基本面评价为看空.氮肥企业普遍估值较低,处于周期类股票的合理中枢附近, 因此我们的估值评价为看平. 经销商观点:经销商观望为主,2013 年资金回笼情况不佳,也影响了经销商的备货积极性. 复合肥厂观点:复合肥厂家发布冬储价格以来开工率上行,对尿素需求增加,但基本按需采购. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 2. 磷肥

图表 2:国内外磷肥产品价格价差、比价变化及成本分析 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

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6 本周关注: 国际磷肥价格出现下滑 本周国际磷肥价格下滑,波罗的海 DAP 价格下跌 5.5%至480 美元/吨.2014 年,随着印度国内 DAP 库存的大幅消 耗,同时卢比汇率企稳回升,我们判断国际磷肥市场开始 复苏,但受中国磷肥出口关税大幅下调影响(旺季执行 15%+50 元/吨,淡季

50 元/吨) ,复苏力度或有限. 国内一铵价格下跌,二铵价格维稳 本周国内一铵价格下跌,55%一铵价格下跌 0.5%至1850 元/吨,二铵价格不变.近期原材料合成氨、硫磺价格有所 下滑,下游复合肥企业需求减弱,一铵企业新单成交清淡, 二铵企业关注重点逐渐转移到集港、出口,同时国际磷肥 价格高位走跌,预计后期磷肥价格暂时维稳. 信达观点:基本面看平,估值看多.2014 年春季国内二铵供应量达到

743 万吨左右,而春季农业需求量为

560 万吨,企业面临较大的过剩压力,且磷 肥行业产能过剩的局面不会在中短期内发生变化,我们的基本面评价为看平.磷肥、磷化工企业普遍估值较高,即使是兴发集团也处于周期类股票较高 的估值区间,市场认同的是其磷矿带来的溢价,我们的估值评价为看多. 经销商观点:东北地区到货

7 成以上,与去年基本持平,多集中在大型经销商手中,因今年粮食价格偏低,多数农民资金紧张,且基层用肥尚待时日, 基层经销商和农民备货积极性........