PDF《2017 年盈利成倍提升,期待春季行情》

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1 证券研究报告―深度报告 钢铁Ⅱ [Table_IndustryInfo] 钢铁行业

17 年报业绩前瞻及

3 月投资策略 超配 (维持评级)

2018 年03 月01 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题

2017 年盈利成倍提升,期待春季行情 ?

2017 年钢铁板块涨幅位列第四

2017 年钢铁行业在申万 A 股各行业涨跌幅中排名第四位,涨幅约 22.

0%,大幅 跑赢全部 A 股平均水平(约3.9%) .从子行业来看,由于普钢价格和盈利弹性较 高,普钢板块涨幅要大大高于特钢板块. ? 业绩成倍增长,多数企业业绩创历史最高 发布业绩预告的钢铁上市公司几乎全部出现了大幅上涨,其中八一钢铁、韶钢松 山、包钢股份、安阳钢铁和柳钢股份

5 家上市公司业绩预告中值为上年同期

10 倍以上,企业业绩弹性较高.另外,*ST 华菱和*ST 重钢也出现了大幅盈利后将 摘帽. ? 板块估值依然偏低,仅高于银行板块,7 家企业 PE 低于

8 倍 从钢铁板块市盈率来看,普钢子行业按照 TTM 整体法计算市盈率仅 14.5 倍,仅 略高于银行业,而低于其他周期行业.特钢子行业市盈率为 34.6 倍.27 家钢铁 上市公司中

12 家企业的 PE 低于

10 倍, 且大多为盈利增长很快的普碳钢长流程 生产企业.7 家企业 PE 低于

8 倍,仍然严重低估. ?

2018 年供给依然受限,盈利将保持较高水平

2018 年非供暖季唐山和邯郸分别限产 987.5 万吨和

600 万吨左右.其中,邯郸 地区延长 50%限产至

3 月31 日.同时,去产能和严查地条钢将继续严格执行.

2018 年初,受钢材价格下跌的影响,模拟吨钢毛利也出现了较大幅度的下调. 1-2 月平均吨钢毛利和

2017 年四季度相比,螺纹钢、中厚板、热卷和冷轧分别 下降了 36.7%、28.5%、17.0%和13.8%.但和

2017 年一季度相比仍有较高增 速,螺纹钢、中厚板、热卷和冷轧毛利分别增长了 77.6%、113.3%、55.2%和18.6%. ? 行业评级与投资建议 维持年度策略《高盈利持续,低估值修复》对钢铁板块维持 超配 建议.投资标 的上,继续推荐高分红标的:方大特钢、三钢闽光、宝钢股份;

低估值标的*ST 华菱、新钢股份、南钢股份和中国东方集团;

成长标的:宝钢股份,其2018 年 盈利仍有较大的成长空间. ? 风险提示 宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑. 相关研究报告: 《钢铁行业周报(2 月19 日-2 月25 日) :库 存快速上升、 唐山限产延长、 钢价快速上涨》― ―2018-02-26 《钢铁行业快评:螺纹库存大幅增长,消费将 在元宵节后启动》 ――2018-02-22 《钢铁行业周报(2 月5日-2 月11 日) :节前 钢价维稳,期待节后行情》 ――2018-02-12 《钢铁行业数据库 (1 月29 日-2 月4日) 》 ― ―2018-02-06 《钢铁行业周报(1 月29 日-2 月4日) :钢材 库存快速增加,节前钢价窄幅波动》 ―― 2018-02-05 联系人:王海涛

电话:010-88005311 E-MAIL: [email protected] 联系人:冯思宇 E-MAIL: [email protected] 证券分析师:王念春

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