PDF《2017 年盈利成倍提升,期待春季行情》

2 内容目录 业绩大幅提升带动板块上涨,但估值依然偏低

4 钢铁板块

2017 年涨幅第四位.4 业绩成倍增长,多数企业盈利创历史最高

5 板块估值依然偏低,仅高于银行业

5 2017 年无效/违规供应大幅减少,真实需求大幅增长.7 供需紧张格局下,钢材价格大幅上涨,利润快速增长

7 2018 年重点污染区域将继续限产,供给继续受限

8 唐山地区非供暖季节限产 10-15%8 邯郸地区延长供暖季节 50%限产时间至

3 月底,随后继续限产 20%左右.8 钢材库存偏高,依然期待开春行情

9 1-2 月份模拟利润环比回落,同比仍大增.10 投资建议及标的选择.11 分红标的

11 低估值标的

12 成长标的

12 风险提示.12 国信证券投资评级.13 分析师承诺.13 风险提示.13 证券投资咨询业务的说明

13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:钢铁行业全年涨跌幅位于各行业中第四位.4 图2:普钢市盈率仍然偏低(TTM 整体法)6 图3:粗钢产量及增速(亿吨,7 图4:钢材出口量及增速(亿吨,7 图5:螺纹钢产量、库存、消费量及企业利润情况(万吨,元/吨)10 图6:原料滞后一个月模拟不同品种钢材吨钢毛利润(元/吨)11 图7:四家钢铁企业负债率大幅下降(12 图8:发布年报的四家钢铁企业财务费用大幅下降(亿元)12 表1:申万钢铁板块主要公司

2017 年涨幅(4 表2:申万钢铁板块主要上市公司业绩预告值及涨幅.5 表3:主要钢铁上市公司 PE 及PB 排名

6 表4:螺纹钢、铁矿、冶金焦价格及模拟利润对比(元/吨)8 表5:原料滞后一月模拟不同品种钢材吨钢毛利平均值(元/吨)11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 业绩大幅提升带动板块上涨,但估值依然偏低 钢铁板块

2017 年涨幅第四位

2017 年钢铁行业在申万 A 股各行业涨跌幅中排名第四位,涨幅约 22.0%,大 幅跑赢全部 A 股平均水平(约3.9%) . 图1:钢铁行业全年涨跌幅位于各行业中第四位 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 钢铁板块虽然涨幅较高,但各钢铁上市公司差别巨大,主要表现在: 1) 普钢板块涨幅高于特钢.普碳钢价格弹性大大高于优特钢,导致普钢企业 利润增长速度要高于优特钢企业,对应普钢企业股价涨幅也高于特钢企业;

2) 长材标的涨幅高于板材标的. 由于

2017 年关停中频炉导致建筑用长材价格 涨幅明显,因此方大特钢、八一钢铁、三钢闽光、凌钢股份等长材标的企 业涨幅明显高于板材标的;

3) 限产区域钢铁企业涨幅较低.

2017 年首次提出了 2+26 个城市在冬季供暖 季节高炉限产的政策,唐山、邯郸、石家庄和安阳地区要求限产 50%,受 此影响该区域的钢铁上市公司利润也受到影响,股价涨幅较低;

由于安阳 钢铁吨钢市值较低,因此涨幅略高. 表1:申万钢铁板块主要公司

2017 年涨幅(%) 排序 证券简称 涨幅(%) 排序 证券简称 涨幅(%)

1 八一钢铁 105.11

18 酒钢宏兴 4.76

2 新钢股份 98.08

19 新兴铸管 1.43

3 方大特钢 94.09

20 西宁特钢 1.43

4 凌钢股份 89.45

21 沙钢股份

0 5 柳钢股份 68.68

22 本钢板材 -3.35

6 安阳钢铁 57.19

23 永兴特钢 -8.49

7 韶钢松山 56.81

24 大冶特钢 -8.66

8 南钢股份 56.13

25 首钢股份 -9.67

9 三钢闽光 48.39

26 常宝股份 -11.23