PDF《有色金属行业深加工型公司研究报告汇编》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业报告

2008 年9月22 日 有色金属 分析师:张镭,杨国萍 0755-82026705,0755-82026714 zhanglei@cjis.

cn,[email protected] 基本资料 上市公司家数

57 总市值(亿元) 6317.28 占A股总市值比例 2.72 平均市盈率 17.64 股价表现 (%) 1M 3M 6M 行业指数 -9.42 -18.21 -51.84 上证综指 -11.49 -26.72 -45.45 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 08-20-07 09-20-07 10-20-07 11-20-07 12-20-07 01-20-08 02-20-08 03-20-08 04-20-08 05-20-08 06-20-08 07-20-08 有色金属 上证指数 相关报告 有色金属行业

2008 年度投资策略-资源、 注入、估值、加工、治理一个也不少 01/07/2008 有色金属行业

2008 年中期度投资策略- 全球经济步入通胀期,美元下半年有望 反弹,有色行业步入防御阶段 01/07/2008 有色金属行业深加工型公司研究报告汇编 寻找周期性有色金属行业内的成长性深加工型公司 我们在有色金属行业

08 年中期投资策略报告中明确指出,由于全球经济步入通胀 期,美元相对欧元走强,有色行业步入防御阶段.在周期性的有色金属行业内,我们 认为具有核心竞争力的深加工型公司有望规避有色金属价格周期性回落对公司业绩的 影响,成为稳定增长的成长性公司.本报告把我们之前重点关注的深加工型公司的研 究成果汇集一起,供投资者参考. 投资要点: ? 全球经济在经历了

10 多年高增长、低通胀的发展后不可避免的步入高通胀、低 增长时期;

同时美元将相对欧元走强,有色行业步入防御阶段. ? 在周期性的有色金属行业内,我们认为具有核心竞争力的深加工型公司有望规避 有色金属价格周期性回落对公司业绩的影响,成为稳定增长的成长性公司. ? 在有色金属深加工型公司中,我们的选股标准主要为:

1、行业龙头企业,具有 较强的定价能力;

2、加工具有较深的深度,具有较高的毛利率;

3、市场需求持 续增长,公司产能持续扩张,结构持续优化,产能扩张,结构优化是深加工型公 司盈利增长的主要动力;

4、对于一体化深加工型公司,下游业务贡献的利润最 好超过 50%,从而能更好的规避有色金属价格波动给经营业绩带来的不确定性 (这也是我们在铝业公司中推荐新疆众和而非南山铝业的主要原因之一,新疆众 和下游业务贡献了 70%的利润,而南山铝业下游业务仅贡献了 30%的利润) .

5、 对于未来三年复合增长率超过 20-30%的深加工型公司,在PE 回落到

15 倍以 下应该是买入长期持有的机会. ? 在有色金属深加工型公司中,我们重点推荐的公司是宝钛股份、厦门钨业、云海 金属、新疆众和、海亮股份、中钨高新.根据我们对这些公司未来业绩增长和风 险的综合考量,我们给出一个有色金属深加工型公司投资组合. ? 有色金属深加工型公司投资组合:宝钛股份(30%)+厦门钨业(20%)+云海 金属(15%)+新疆众和(15%)+海亮股份(10%)+中钨高新(10%) . 07EPS 08EPS 09EPS 10EPS 07PE 08PE 09PE 10PE 投资评级 宝钛股份 1.18 1.35 1.95 2.65 13.89 12.14 8.41 6.18 强烈推荐 厦门钨业 0.29 0.45 0.90 1.10 37.31 24.04 12.02 9.84 强烈推荐 云海金属 0.31 0.58 1.35 1.65 40.45 21.62 9.29 7.60 强烈推荐 新疆众和 0.34 0.70 0.91 1.02 24.79 12.04 9.26 8.26 强烈推荐 海亮股份 0.44 0.49 0.67 0.83 16.48 14.80 10.82 8.73 推荐 中钨高新 - - 0.19 - - - 22.05 - 推荐 南山铝业 0.87 0.75 0.68 0.65 8.39 9.73 10.74 11.23 中性 西部材料 0.38 0.45 0.65 0.71 34.47 29.11 20.15 18.45 中性 东方钽业 0.20 0.21 0.23 0.25 35.30 33.62 30.70 28.24 中性 研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/30 目录宝钛股份-产品结构低于预期是盈利低于预期的最重要因素, 但公司产品结构向高附加值的航空钛材、 军工 钛材优化是长期趋势…3 厦门钨业-克服外部困难、勤抓内部业务、产业资本关注、盈利增长可期…8 云海金属-行业:原镁价格高位回落、行业暴利不再;