PDF《大宗商品部》

1 /

9 大宗商品部 周度策略研发报告 沈时度势――期货市场投资策略周度分析

2019 年4月19 沈时度势――期货市场投资策略周度分析 豆粕菜粕: 两部委发布重点强农惠农政策:补贴玉米大豆生产者.

农业农村部财政部

16 日发布

2019 年重点 强农惠农政策,包括发放耕地地力保护补贴,农机购置补贴,玉米、大豆和稻谷生产者补贴,农业保险保 费补贴,以及产粮大县奖励,生猪(牛羊)调出大县奖励,草原生态保护补助奖励,农村人居环境整治先进县 奖励等. 国产大豆玉米进入种植期,补贴政策或不利于大豆面积扩增.4 月供需报告对美豆和全球期末库存预 估值均低于市场预期,影响中性偏多.南美豆上市量增多打压豆类市场;

非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振, 豆粕消费堪忧.中美贸易谈判进展及美豆实际种植情况仍存在不确定性. 中美贸易谈判已取得重大进展,美豆扫清对华出口障碍或许只差临门一脚.新季美豆播种面积明显下 降,但对美豆价格的提振效果大不如以前.美豆市场不为利好题材所动,其主要原因在于当前美豆正在承 受着史无前例的库存压力.国内豆粕市场虽脱离了

3 月初的低点,但由于需求端始终无法发力,即使受到 加拿大对华菜籽出口受限以及一季度大豆进口大幅下降等利好刺激,豆粕市场也未能持续推进反弹行情, 整体仍处低位振荡状态. 目前,巴西大豆收割率已经超过九成,虽然总产量不及去年,但仍是丰产年份.根据美国农业部

4 月 全球大豆供需报告的数据,巴西 2018/2019 年度大豆总产量为 1.17 亿吨,较上年度下降

500 万吨.阿根廷 当前大豆收割率在 20%左右,美国农业部预计该国产量为

5500 万吨,较上年增加

1720 万吨,同比增幅高 达45.5%,可以说阿根廷大豆的恢复性增产为保证南美及全球大豆供应做出了重要贡献.基于中美贸易改 善的预期,市场预估

2019 年巴西大豆对中国出口规模将由上年的

6612 万吨下降

1000 万吨左右,这也体现 在近期巴西大豆出口贴水报价明显低于美豆之中,巴西豆农在中美贸易摩擦下坐收渔翁之利的情景很难再 现.随着南美大豆上市进程加快,产量前景正由预期变成现实,全球大豆供应更趋宽松. 非洲猪瘟疫情自去年

8 月暴发以来,对国内生猪产业已造成严重打击.国家农业农村部公布的监测数 据显示,3 月国内生猪和能繁母猪存栏量同比分别下降 18.8%和21%,降幅呈扩大之势.4 月初西藏和新疆 接连报告

3 起非洲猪瘟疫情,全国

31 个省份发生

122 起非洲猪瘟疫情,显示春季非洲猪瘟疫情仍处高发阶 段,疫情的防控任务仍然十分艰巨.非洲猪瘟疫情导致国内生猪存栏量大幅下降,并且制约养殖户补栏积 极性,对豆粕消费的拖累周期可能超过各方预期.受当前豆粕价格处于多年低位以及豆粕与杂粕价差大幅 收窄影响,多数饲企调整饲料配方,生猪和禽畜饲料中豆粕添加比例多达到上限水平,但还是无法拉动豆 粕价格摆脱弱势,足见豆粕整体需求萎缩的严重程度.因此,未来豆粕需求端能否充分释放回暖信号,还 要看非洲猪瘟疫情的控制程度及国内生猪存栏量的变化情况. 基本面来看,豆粕市场利空压力犹存.但豆粕价格前期大幅下跌已经体现了这种利空影响.南美大豆 基本丰收也已经尘埃落定.下一步逐渐炒作题材会过度到新年度美国种植面积和天气炒作上来.由于近期 天气原因美豆种植面积还存在不确定性,仍然可能高于美国农业部的预测.目前豆粕市场仍然处于低位震荡 行情,大规模反弹难以展开,操作上短线操作或观望. 研究员:沈恩贤 期货从业证号: F3025000 投资咨询从业证号: Z0013972 ?:021-65789219 ?:[email protected]