PDF《Column 专栏》

远见 不在,只看尺寸之利. 广州人进入 不幸 福时代 ,广州已经辜负了上千万市民的 热切期待与盼望, 是时候替市民找回幸 福的感觉了! (作者系广州资深政经评论人士) 过度依赖CPI度量通货膨胀存风险 谢作诗 通货膨胀是一段时间内物价持续 而普遍的上涨. 这个定义最重要的规 定是物价普遍的上涨. 那是说,个别商 品的价格上涨不是通货膨胀. 假如货 币量固定不变, 那么一部分商品价格 上涨,另一部分商品价格必然要下跌, 总的价格水平不会变化. 中文 通货膨 胀 四个字好,好就好在一语中的,指出了通货膨胀的本质是货币发行过多,通货膨胀等价于货币超发. 消费物价指数(CPI)只是局部商品 的价格. 局部商品价格上涨与通货膨 胀(货币超发)没有一一对应的关系. 如果用 CPI 这样的局部商品的价格来 度量通货膨胀, 那么就可能错误分析 通货膨胀的成因. 事实上,之所以有成 本可以推动通货膨胀、存在输入型通货 膨胀等错误认识,正是因为以局部商品 价格上涨来刻画通货膨胀的缘故. 由于货币超发, 全部商品和劳务 的价格上涨可以表现为一部分商品和 劳务价格大涨, 而另一部分商品和劳 务的价格不涨甚至下降, 因此用 CPI 这样的局部商品价格指数度量通货膨 胀,便很难不低估通货膨胀. 从货币量 增加到价格普遍上涨的传导, 不可能 是均匀进行的. 货币不会首先流向商 品和劳务市场, 而是首先流向资产市 场. 资产价格已经暴涨了,但商品价格 还没有开始上涨, 如果你使用 CPI 指数,那么必然低估通货膨胀. 所有指数都是人为编制出来的, 选何种商品进入指数篮子, 每一种商 品的比重又该如何确定, 这些都是编 制指数的人可以操纵的. 相信吗,我可 以编制出一种指数来, 用我的指数来 看,即使在大通胀时期,也会表现出通 缩(价格普遍下降)来. 例如,十年前一 个计算器

70 元, 现在只要花

26 元就 能买一个样式功能远超当年的计算器. 如果编制一个指数,里面计算器的 比重奇高,以此指数观察,那么不但没 有通货膨胀,反而还有通缩! 如果CPI 篮子不具有广泛代表性,或者比重严重不均衡,某类商品的 比重特别高,那么以 CPI 度量通货膨 胀,不仅会误判通货膨胀的实际情况, 还会对这个行业造成伤害. 本来通货膨胀是全部商品和劳务 价格的上涨, 通货膨胀的唯一原因是 货币超发. 但是如果以 CPI 度量通货 膨胀, 那么通过抑制 CPI 篮子中比重 高的商 品的价格便可有效抑制CPI 上涨,而这似乎就治理了通货膨胀. 然而这 其实是错觉. 不仅如此,还会给这个高比 重的商品造成重大冲击. 具体来说,如果 CPI 篮子中农产品的比重奇高, 那么通 过抑制农产品价格,就可以有效抑制CPI 上涨. 这样似乎治理了通货膨胀,但 其实并没有,而且还会产生如下冲击:通 货膨胀(货币超发)来临,农产品涨价,本 来这是货币贬值导致的价格上涨, 并不 是产品需求增加, 但是政府为了抑制通 货膨胀(抑制 CPI 上涨 ),鼓励生产,而 农产品生产又有时滞, 当农产品价格被 抑制住的时候, 其实已经严重供过于求 了,这势必造成未来农产品价格暴跌.本来,补贴农业应该保收入而不是保供给, 但是中国偏偏选择了保供给的政策. 这 很有可 能与我们用CPI 度量通货膨胀而且农产品在 CPI 篮子中的比重又特高 有关. 以CPI 度量和管理通货膨胀,而CPI 篮子中农产品比重奇高, 或许正是 中国农产品市场大幅波动的原因. 通货膨胀的最准确的度量是国内生 产总值(GDP)平减指数. 不过由于计算 GDP 平减指数成本高,我们不得不替代 性地用一些局部商品价格指数来刻画和 管理通货膨胀.但我们要清楚,局部商品 价格指数与通货膨胀没有一一对应关系, 因此需要一系列互补的局部商品价 格指数综合度量和管理通货膨胀, 而不 能简单用一个局部商品价格指数来度量 和管理通货膨胀, 更不可以用一个结构 不合理的CPI 篮子指数来度量和管理通货膨胀. (作者系浙江财经大学经济与国际 贸易学院教授、院长) 中国金融市场到底出了什么问题 乔新生 持续一个月的资金紧张终于在央行宣布对一些 符合宏观审慎要求 的金融机构 提供流动性支持之后而 告一段落. 此次金融风波事发突然.