PDF《英皇证券研究部》

英皇证券研究部 新股概要 2016年7月4日 此刊物只作提供资讯,纯粹作为参考之用,并不构成买卖建议或任何要约或邀请购入或出售或其他方式交?本报告提及的证券,亦不代表英皇证券集团有限公司之立场.

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15 倍或以上至

50 倍以下 30%

50 倍或以上至

100 倍以下 40%

100 倍或以上 50% 财务数 评析 (3.0/5.0,

5 分为最高分) 2015/12 2014/12 2013/12 颐海国际是中国第二大火锅调味料生产商,亦是最 大的中高端火锅底料生产商.公司收入及盈利增长 稳定,2013年至2015年收入的年复合增长率为 63.8%,毛利率由2013年的22.0%增加至2015年的 34.7%,净利率由2013年的7.0%增加至2015年的 14.7%. 颐海国际2015年历史市盈率为21.1倍-24.4倍,较上 市同业平均9倍-10倍PE为高.作为海底捞集团的独 家生产商,公司约五成收入来自海底捞,这可能对 公司后续发展造成制约.公司随海底捞的扩张,在 短时间内经历较快增长,未来未必能延续,较高的 招股价或影响认购气氛. 人民币 人民币 人民币 (千元) (千元) (千元) 收入 847,339 498,231 315,863 毛利 294,233 119,478 69,416 税前利润 166,920 57,156 29,519 税项 (42,373) (14,646) (7,455) 少数股东权益 - - - 股东应占溢利 124,547 42,510 22,064 现金及现金等价物 235,216 9,222 2,247 融资活动(所用)/所 得现金净额 (30,958) (28,935) (30,958)