PDF《毛利率大幅提升,汇兑损失拖累业绩》

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公司研究公司点评报告证券研究报告 #industryId# 国际工程承包 #investSuggestion# 买入 ( # investS uggesti onChan ge# 维持) #marketData# 市场数据 市场数据日期 2018-04-03 收盘价(元) 15.

57 总股本(百万股) 1112.77 流通股本 (百万股) 1108.02 总市值(百万元) 17325.89 流通市值 (百万元) 17250.27 净资产(百万元) 8289.3 总资产(百万元) 18560.08 每股净资产 7.45 #relatedReport# 相关报告 《中工国际: 收入端增速略超预 期,汇兑损失致利润增速放缓》 2018-02-12 《中工国际:母公司 Q3 毛利率 提升,财务费用大幅增加》 2017-10-22 《中工国际:Q2 收入增长 40%, 毛利率大幅提升》2017-08-23 #emailAuthor# 分析师: 孟杰 [email protected] S0190513080002 #assAuthor# 研究助理: 黄杨 [email protected] 团队成员: 高远 [email protected] 许盈盈 [email protected] 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度

2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元)

10909 13399

16072 19000 同比增长(%) 35.2% 22.8% 19.9% 18.2% 净利润(百万元)

1484 1725

1986 2276 同比增长(%) 16.0% 16.2% 15.1% 14.6% 毛利率(%) 26.2% 21.9% 21.5% 21.0% 净利润率(%) 13.6% 12.9% 12.4% 12.0% 净资产收益率(%) 17.9% 17.2% 17.1% 16.8% 每股收益(元) 1.33 1.55 1.78 2.05 每股经营现金流(元) -2.24 0.53 1.27 1.48 投资要点 #summary# ? 摘要请在该此处表格内输入. ? ? 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻 辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内 容. 要点应区分先后次序,重要的放在前面.要点 3-5 个,总字数不 超过

1000 字. 风险提示: #summary# ?

2017 年公司新签合同 22.25 亿美元、同比增长 14%;

实现营业收入 109.09 亿元,同比增长 35.24%,主要系境外业务高速增长驱动.工程承包和成套设备 业务、国内外贸易业务分别实现收入 96.12 亿元、12.43 亿元,分别同比增长 28.37%、155.57%,工程承包和成套设备业务扭转了之前下滑趋势,贸易业务 翻倍增长主要系公司农产品贸易业务取得了显著成效. ? 公司

2017 年实现综合毛利率 26.15%、 同比提升 4.38%;

实现净利率 12.48%、 同比下降 2.79%,主要系财务费率及资产减值损失占比的大幅提升.工程承 包和成套设备业务、国内外贸易业务毛利率分别为 28.76%、2.87%,分别同 比提升 7.05%、-5.67%,工程承包和成套设备业务毛利率的提升主要系多个设 备供货项目进入设备采购高峰期所致. ? 公司

2017 年期间费用占比为 10.49%、 同比提升 6.96%,主要源于财务费用占 比同比提升 8.42%,报告期人民币升值导致公司产生汇兑损失 3.87 亿(上年 为-3.61 亿)所致.所得税率较上年下降了 4.9 个pct 且Q4 为负,主要系子公 司北京沃特尔和加拿大普康当年合计亏损达 2.17 亿元所致. ? 公司资产减值损失占比增加 1.58%,主要系北京沃特尔公司对美国 OASYS WaterInc.股权投资计提减值准备 1.31 亿元所致;

公司

2017 每股经营性现金流 净额为-2.24 元,较去年减少 1.38 元/股. ? 盈利预测、估值和评级:我们下调了公司的盈利预测,预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 1.55 元、1.78 元、2.05 元,4 月3日收盘价对应的 PE 分别 为10.0 倍、8.7 倍、7.6 倍,维持 买入 评级. 风险提示:宏观经济下行风险、新兴业务拓展不及预期、汇率波动带来汇兑损 失的风险、工程施工进度不及预期、海外政治经济动荡带来损失 #dyCompany# 中工国际 # dyStockcode #