PDF《毛利率大幅提升,汇兑损失拖累业绩》

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2018 年04 月04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文 事件 ? 中工国际发布

2017 年年报:2017 年公司实现营业收入 109.09 亿元,同比增 长35.24%;

实现营业利润 15.20 亿元,同比增长 5.00%;

实现归属于上市公 司母公司利润 14.84 亿元, 同比增长 15.98%. 其中, Q4 实现收入 46.76 亿元、 同比增长 52.20%,实现归母净利润 6.31 亿元、同比增长 11.080%. ? 同时,发布利润分配预案:向全体股东每

10 股派 3.5 元人民币现金(含税) . 点评 ? 新签合同 22.25 亿美元、同比增长 14%,在手订单充足保障未来业绩增长.

2017 年公司海外累计新签合同额 22.55 亿美元,同比增长 14.06%,海外订单 持续复苏;

公司国内累计新签合同额 13.95 亿元,同比增长 31.23%,国内业 务开拓效果显著.截止

2017 年末,公司海外业务在手合同余额为 85.15 亿美 元、 折合人民币约

536 亿元, 达到历年来新高, 为公司

2017 年收入的 4.9 倍. 随着 一带一路 战略的持续推进,公司海外在手合同有望加速生效落地, 进而保障收入较快增长. 图

1、中工国际历年新签海外合同(亿美元) 图

2、中工国际海外新签合同&

在手合同(亿美元) 数据来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 ?

2017 年公司实现营业收入 109.09 亿元,同比增长 35.24%,主要系境外业务 高速增长驱动.1)分季度来看,公司 Q

1、Q

2、Q

3、Q4 分别实现营业收入 14.98 亿元、 19.90 亿元、 27.45 亿元、 46.76 亿元, 分别同比增长 15.39%、 40.74%、 20.28%、52.20%,Q2&

Q4 收入增长较快主要源于公司部分项目进入执行高 峰期,在手订单加速转化进而驱动季度收入较快增长;

2)分业务来看,工程 承包和成套设备业务、国内外贸易业务、其他业务分别实现收入 96.12 亿元、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

3 - 公司点评报告(带市场行情) 12.43 亿元、0.54 亿元,分别同比增长 28.37%、155.57%、-42.07%,工程承 包和成套设备业务恢复正增长、扭转了之前下滑趋势,贸易业务翻倍增长主 要系公司农产品贸易业务取得了显著成效;

3)分地区来看,公司国外、国内 业务分别实现收入 103.48 亿元、5.60 亿元,分别同比增长 40.69%、-21.19%, 国外业务增长较快、国内业务有所下滑. ? 公司

2017 年实现综合毛利率 26.15%、同比提升 4.38%,主要系占比较高的 工程承包和成套设备业务毛利率的提升;

实现净利率 12.48%、同比下降 2.79%,在毛利率提升的背景下净利率有所下滑,主要系财务费率及资产减 值损失占比的大幅提升.1)分季度来看,公司 Q

1、Q

2、Q

3、Q4 的毛利率 分别为 21.62%、32.80%、27.06%、24.24%,分别同比提升-4.17%、19.03%、 10.34%、-3.27%,Q2&

Q3 毛利率均大幅提升主要系当季结算项目较多、产生 的结算利润较多所致;

2)分业务来看,公司工程承包和成套设备业务、国内 外贸易业务毛利率分别为 28.76%、2.87%,分别同比提升 7.05%、-5.67%, 工程承包和成套设备业务毛利率的提升主要系多个设备供货项目进入设备采 购高峰期;

3)分地区来看,国外、国内业务毛利率分别为 26.31%、23.21%, 分别同比提升 4.76%、-0.87%,境内毛利率有所下滑;