PDF《第一部分 摘要》

1 周中,伊利诺伊、俄亥俄、印第安 纳等州

7 日累积降雨基本都维持在 90mm 以上,其中俄亥俄部分地区降雨在 100mm 以上,密苏里、堪萨斯局部地区降雨整体也高于历史同期平均水平,以上地区覆盖了美国 大豆种植近 30%以上产能,一定程度上会引发市场种植进度放缓的担忧. 新的气象模型下,美豆偏多思路基本确定,但对于上方,我们仍持谨慎态度.原因 在于,过于一周中,种植带上累积降雨数量并不算太高,有利于作物种植进度的推进, 并且历史上也出现过单周种植进度超过 40%的情况,而截止上周种植进度已经达到 60%,离晚拨窗口期关闭还有两周左右的时间,因而气象如不出现进一步恶化,对于种 植面积整体仍持乐观态度,近期盘面拉涨的更深层次的逻辑更多在于单产的影响.综合 而言,在29.1 万吨陈作高结转库存背景下,美豆对偏多,但上方空间仍持保守态度.重 点关注本月 USDA 定产报告.

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10 图5:大豆播种进度(%) 图6:玉米播种进度(%) 数据来源:银河期货、NOAA 图7:过去一周累积降雨 图8: 未来7日气温情况 数据来源:银河期货、NOAA 图9:未来7日降雨量 图10:未来8日土壤墒情变化 数据来源:银河期货、NOAA

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10 周内,USDA 公布了最新的月度供需报告,在新的面积报告公布前,本次报告没有 对种植面积和单产进行调整,美豆调整主要体现在陈作的出口上,由17.75 亿蒲的出口 量继续下调至

17 亿蒲,因而导致陈作结转库存增加至 10.7 亿蒲,新作增至 10.45 亿蒲, 总体而言本次报告整体偏利空. 最新出口销售报告数据显示,截至

6 月6日当周,18/19 年度美豆新增净销售 25.6 万吨,装船 75.9 万吨,去年同期为 59.74 万吨,未装船数量 1126.61 万吨.下一年度市 场净销售 27.52 吨,去年同期为 29.1 万吨.当周美国对中国新增净销售 7.47 万吨左右, 并新增装船 40.37 万吨.其实,当前销售进度大约在 97%左右,后续周均销售数量维持 在10.6 万吨左右即可基本完成预定出口目标, 在此倾向于认为造成本次调低主要源于中 国当前装船和采购进度整体偏慢,且当前贸易关系存在较大的不确定性,当前国内累积 采购数量大概在

1300 多万吨左右,如果对剩余的 600-700 万吨进行洗船,则后续出口 仍有进一步下调的可能. 南美方面. 本次 USDA 对巴西的陈作和新作均未作调整. 截止

13 日,

7 月船期 CNF 基差上涨至

208 美分,10 月船期 CNF 基差上涨至

220 美分.在此前的几期报告中,我 们也提到造成巴西贴水持续维持高位的因素不仅在于贸易战的影响,库存数量低也是因 素之一.因去年中国以及欧洲部分国家持续大幅进口造成巴西库存量出现较大下降,数 据显示,巴西

4 月大豆库存量

1620 万吨,较去年同期下降 28.4%,因而,虽然各家机 构在前期纷纷上调巴西产量,但后续进口如果完全依赖南美地区,大豆仍将有可能呈现 比较紧张的状况. 阿根廷方面,本次 USDA 报告上调出口至 7.75 万吨,较上月增加 1.45 万吨,布宜 诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告,大豆收割进度继续稳步推进,截止

5 月22 日, 大豆收获进度达到 96.1%,高于去年同期水平 92.9%,交易所对阿根廷产量预期为

5600 万吨,总体来看,阿根廷地区较去年有较大增量. 库存与压榨 周内,油厂开机继续小幅下降,第24 周共累积压榨 172.6 万吨,较上周小幅下降 5.26 万吨,初步预估