PDF《晨会纪要》

16 万吨和

8 万吨,丙烯酸价格 每上涨

1000 元,分别增厚 EPS 为0.29 元和 0.08 元;

而从市值弹性来看,两者相当. 在不考虑丙烯酸涨价的带动,我们预计卫星石化今年业绩 0.93 元,对应当前股价 PE17.5 倍.

3 万吨 SAP、

45 万吨丙烯项目将于明年陆续投产,会给公司业绩带来持续的增长.9 月份成品油调 价超预期,沈阳化工炼油业务好转,业绩有望出现反转.我们给予卫星石化、沈阳化工两公司 增持 的投资评级,而从基本面角度,首选卫星石化. (分析师:裘孝锋,王强) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 晨会研究报告 中国互联网(暨数字内容消费品)行业系列研究报告之一:网络游戏的炼金术 投资建议: 网络游戏炼金术三要素: - 用户流量: - 游戏产品: - 支付环节: 端游行业:由于庞大的开发和推广成本,加大了开发商新产品的成功风险,阻碍了运营商平台 化的运营策略.无论代理还是自研游戏,厂商的业绩增长常常由新游戏的成功带来爆发性增长,又 由于新游戏推出受阻而陷入长期的衰退. 页游行业:较低的代理与运营成本,以及较短的运营周期,都使得运营商必须成为更开放的平 台进行多产品线迭代运营. 未来的平台之争的胜负将取决于流量成本的控制, 与优质内容的获取能 力.研发运营混合型厂商有更多机会. 移动游戏行业:移动端 ARPU 值较低是世界性难题.对游戏厂商来说这是一个 薄利多销 型 市场.目前,第三方应用商店在市场中过于强势,将主宰整个移动应用市场相当长时间.期待革命 性的游戏产品能给行业格局带来改变. 我们首次给予网络游戏行业整体 推荐 投资评级,其中端游子行业 谨慎推荐 投资评级, 页游子行业 推荐 投资评级,移动游戏子行业 推荐 投资评级. A 股:基于潜在收购,推荐掌趣科技,建议关注即将上市的页游公司昆仑万维.;

海外市场: 推荐移动互联先锋-腾讯(700.HK)与网龙(777.HK). (分析师:许耀文) 捷成股份(300182.SZ):收入增长强劲,行业领先优势扩大 投资建议: 我们近期与捷成股份管理层进行了沟通,结合中报情况对公司进行跟踪分析. 考虑到公司期权成本由

5616 万元提高到

7310 万元, 我们略微调低公司 2012/2013/2014EPS 至0.84/1.18/1.78 元,同比增长 36%、42%和50%.公司通过上下游收入,力图打造成为国内最优秀 的音视频全产业链服务提供商,我们看好公司管理团队和长期成长潜力,当前 PEG 低于 1,我们重 申 推荐 评级. (分析师:许耀文) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

4 晨会研究报告 开山股份:传统空压奠定发展基石 新产品提供增长动力 投资建议: 螺杆空压机龙头,未来看销量和利润率双提升 公司主营螺杆式和活塞式空压机, 其核心产品螺杆空压机是国产技术和销量龙头, 成功实现进 口替代,市场占有率持续提升,2011 年国内市场占有率 25%. 未来三年,空压机下游领域投资趋缓,行业增速回落至 6.9%,但螺杆替代活塞加产品能效优 势将使公司市占率持续提升,公司螺杆机销量有望保持 15%的复合增长.公司新产品有望实现进口 替代,产品结构高端化将提升毛利率水平. 膨胀机聚焦节能市场,前途远大,需关注市场开拓情况 螺杆膨胀机是低品位能源回收装置, 在回收效率和经济效益上占有绝对优势, 广泛应用于石化 冶金、新能源等领域,潜在市场规模达万亿以上.行业处于起步阶段,公司产品技术水平和经济效 益均有优势,有望分享朝阳产业未来的高速增长. 目前公司 100kw 膨胀机已试运行成功,远期规划四大系列产品,拟以直销为主、合同能源管理 为辅的方式进行市场推广. 冷媒业务核心技术在握,工艺气体压缩机关注进口替代 公司螺杆冷媒压缩机节能效果显著(8%~20%),未来计划以压缩机为技术依托,全面进军冷链 空调市场.现已引进行业资深专家,并可能通过外延并购加速制冷业务平台构建. 工艺气体压缩机是石化行业的关键装置,天然气开发利用加速以及螺杆机对活塞机的替代效 应,使工艺螺杆压缩机市场持续增长,目前规模已达