PDF《板块仍具相对优势,个股看业绩及转型弹性》

玉龙股份:2015 年一季报;

金洲管道:2015 年 一季度预告

942 1096

1250 1404

1557 1711

1865 140317

140617 140917

141217 国金行业 沪深300

2015 年04 月19 日 钢铁行业 研究周报 评级:增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周回顾 ? 本周钢铁板块涨 2.53%,上证综指涨 6.27%.板块内个股中,金洲管道、 常宝股份、马钢股份领涨,涨幅分别为 24.8%、11.9%、10.2%;

恒星科 技、杭钢股份、新钢股份领跌,跌幅分别为 13.4%、6.1%、5.8%. ? 本周需求高频数据有所回升,其中,北京地区成交量环比增 37.3%.高炉 开工率环比降 0.5%.各品种钢价继续回落,螺纹、线材、热轧、冷轧、中 板周涨跌分别为-0.2%、-0.1%、0.0%、-0.9%、-0.7%.本周铁矿石港口 库存

9405 万吨,环比增 0.1%,其中贸易矿占比环比升 0.9%.铁矿石发 货量

1967 万吨,环比降 6.6%.本周 62%PB 粉报 50.8 美元/吨,环比涨 7.4%.盈利方面继续回落,螺纹钢毛利-112 元/吨,冷轧吨钢毛利-120 元/ 吨. 行业观点更新 ? 自我们

1 月29 日《产能周期错配》首推钢铁股、4 月10 日首提补涨以来, 板块超额收益不错,我们推荐/提示的武钢、八

一、玉龙、常宝、河北等大 幅跑赢.针对未来,我们判断新主线主要为

4 条:补涨、业绩、题材、转型.

1、基本面 ? 1)钢铁个股的补涨已经持续三周,目前正接近尾声,不过宝钢、鞍钢、铸 管等严重滞涨个股仍可能延续.2)上市公司一季报披露,我们认为业绩利 空未必会对股价带来负面影响,但业绩利好大概率会在股价中反应,我们 预测 2015Q1 业绩表现好的企业有:武钢、南钢、宝钢、河北、方大等, 其中具备安全边际及后续催化剂的武钢股份将确定性强势.3)近两周社会 库存仅维持 2-3%的较低降幅,低于往年同期,同时我们跟踪的现货成交表 现疲弱(同比下滑 10%以上) ,但考虑到降息、基建项目发力、稳增长

7 大包逐步落地等,未来钢价反弹依然可期.

2、改革、转型及题材类 ? 1)转型带来股价弹性,原因在大盘上涨带动的系统性估值提升中转型类个 股更易获得估值提升,而具备估值预期差的将是首选,如我们前期推荐的 马钢股份:原因南北车上涨可能带来高铁产业链系统性的估值上修,马钢 具备估值弹性,目前继续推荐.2)短期重点关注常宝股份,公司的看点非 常明确:20 倍PE、70 亿市值、业绩及财务稳健、具备强烈转型预期,且 前期大幅滞涨,目前已受到资金关注.3)其他转型标的如南钢、八一(同 时受益一带一路)等继续中长期看好,杭钢股份则需等待股价回调后的机 会.4)此外我们近期调研重钢股份,公司财务费用高、经营不佳、间接融 资渠道受损,未来通过资本市场融资及转型的概率较大,建议密切关注.

3、子版块 ? 1)钢铁电商类目前重点看好启动补涨、具备相对优势的五矿发展,持续推 荐.2)钢管子版块近期表现不错,仍然基于基本面、转型两大逻辑推荐, 未来油价回升、能源管网建设加速、公司层面转型推进等是进一步催化剂, 首选玉龙、常宝.3)特钢子版块如核电用钢等估值较高,不过不排除受下 游催化剂刺激而跟涨的可能,但空间较难把握,继续紧密关注.4)铁矿石 类个股逻辑不充分、交易性机会,预计全年涨幅不及钢铁类.5)新材料类, 近期提示关注摩恩电气(电线电缆龙头+供应链金融) ,另14 年提示的新 莱应材、贵绳股份、法尔胜、鼎泰新材等表现不错,继续关注.