PDF《发电设备龙头,核电、海外市场、国企改革值得期待》

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19 原中电投和国家核电重组成为国电投,属更好Щ有вΠ咐,尚无减少同质化经营案例,我们 认为公司具有兼重组的合理预期.考虑中央对于央企 瘦身健体 的要求以及新的少壮派董~长 的上,公司内部改革持续深化也值得期待. ? 盈利预测及投资建议.预计公司 2016~2018 年收入分别为 338.

0、337.

9、335.7 亿元,归属上市公 司股东净利润-14.

5、4.

6、7.1 亿元,EPS -0.

62、0.

20、0.30 元,首次覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:国内用电增速不及预期;

火电订单大量取消或推迟风险;

三代核电推进进度不及预期;

海外市场拓展风险. 东方电气q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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19 正文目录

一、五电并举,国内发电设备龙头

5 1.1 发电设备龙头,五电举,底蕴深厚

5 1.2 在手订单超

1200 亿,PB 处于历史底部.6

二、电力需求迎拐点,核电及海外市场提供动能

7 2.1 电力需求回暖,用电量增速迎拐点

7 2.2 火电过剩严峻,去库存任重道远.8 2.3 十三五迎核电之春,核电业务有望发力.10 2.4 一带一路 战略领航,海外市场成着力点

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三、经营暂陷困境,改革正逢其时

14 3.1 多重因素叠加,公司或面临上市以来第二度亏损

14 3.2 国企改革,风口之下.15 3.3 瘦身健体,自身改革动力足.16

四、投资建议

17 东方电气q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 五电举,产品种类丰富

5

图表

2 公司近年收入结构(亿元)5

图表

3 2015 年各业务板块营收占比.5

图表

4 历年新增生效订单情况.6

图表

5 截至

2016 年上半年公司在手订单

1241 亿元

6

图表

6 截至

2016 年上半年在手订单结构.6

图表

7 截至三季度末资产结构(合计 873.9 亿元)6

图表

8 截至三季度末负债结构(合计

646 亿元)6

图表

9 市净率(PB)处于历史底部

7

图表

10 发电装机增速维持高位.7

图表

11 用电需求换挡,拐点显现

8

图表

12 十三五年均新增用电量有望与十二五相当.8

图表

13 火电装机发电利用小时数降低(小时)8

图表

14 2016 年煤电调控政策层层加码

9

图表

15 新增电力需求与供应的平衡关系

9

图表

16 截至

2015 年世界各国核电装机对比(GW)10

图表

17 截至

2013 年世界各国核电У缌空急榷员

10

图表

18 十二五及十三五核电开工、网_模对比.10

图表

19 核电设备分类及明细

11

图表

20 公司是主要核电设备的核心供应商.11

图表

21 公司在三代核电部分主设备的市占份额情况

12

图表

22 2015 年境外电力项目签约额排名前十的国家

12

图表

23 历年海外市场营收占比.13

图表

24 历年海外新增订单(亿美元)13

图表

25 发电设备产量近年略有下滑(万千瓦)14

图表

26 近年毛利率有所下滑

14

图表

27 归母净利润下滑,2016 年前三季度亏损.14

图表

28 近年营收_模同比下降.14

图表

29 今年资产减值计提力度较大(亿元)15

图表

30 《国务院办公厅关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》与 四个一批 ......

15 东方电气q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 五电并举,国内发电设备龙头 1.1 发电设备龙头,五电举,底蕴深厚 公司原名东诘缁в邢薰,成立于