PDF《发电设备龙头,核电、海外市场、国企改革值得期待》

1993 年,1994 在H股上市,1995 年A股上市,2007 年通过定向增展憾诘缙懦钟械亩诠 68.05%股权和东谄只 100%股权,实现集团 主业资产整体上市,极建了 水电、火电、核电、风电、气电 五电举的д窬,改为现名. 公司主要产品为火力、水力、风力、核能У缟璞敢约叭计У缟璞傅,除了设备制造以外,公司 也开展电站总包及服务等业务.控股股东东诘缙攀艄饰惫艿母辈考堆肫,与哈电集团、 上海电气集团称我国三大У缟璞钢圃旎鼗 三大动力 .

图表1 五电举,产品种类丰富 У缋嘈 主要产品 火电 1000MW 及以下的电站锅炉、电站汽轮机、汽轮У缁,机组参数覆盖中压、高压、临界压、超临界、超超临界等 水电 水轮У缁楹统樗钅芑 核电 核岛设备:反应堆压力容器、蒸汽鳌⒍涯诩⒖刂瓢羟;

常_ 岛设备:汽轮机、У缁⑵掷朐偃绕鞯;

覆盖目前国内所有核电技术,包 括事代改进型、三代(EPR、AP1000),自主三代(CAP

1400、华龙一号) 风电 涵盖目前国际上主流的双馈与直驱两大流派机型,风电机组功率从 1.0MW 到5.5MW 之间

6 个容量等级 气电 包括 E 级、F 级改进型和 J 级重型燃气轮机以及配套的蒸汽轮机和余热锅炉 资料来源:公司网站,平安证券研究所 目前,公司主营业务分为清洁高效У缟璞(含火力У缟璞浮⑷计只⒑说绯Ｓ_岛设备) 、新能 源(含风机、核电核岛设备) 、水能及环保设备、工程及服务四大类,其中清洁高效У缟璞敢滴裾 比较大.2015 年,公司共实现营业收入 360.2 亿元,清洁高效У缟璞敢滴裼照急仍 64%. 大型У缟璞钢圃焓粲谧式鸷图际趺芗筒,壁垒较高,公司开展У缟璞秆兄瓶勺匪莸缴细鍪 纪中期,得到国家大力支持,期间引进吸收国外先进技术,经过数十年的积淀,目前公司技术实 力雄厚,生产_模领先,是国内У缟璞钢圃炝菲笠,具备核心竞争实力.

图表2 公司近年收入结极(亿元)

图表3

2015 年各业务板块营收占比 资料来源:公司公告,平安证券研究所 资料来源:公司公告,平安证券研究所

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

2010 2011

2012 2013

2014 2015 水能及环保设备 工程及服务 新能源 清洁高效发电设备 清洁高效 发电设备 64.4% 新能源 12.8% 工程及 服务 15.4% 水能及环 保设备 7.4% 东方电气q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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19 1.2 在手订单超

1200 亿,PB 处于历史底部 近年受行业因素影响,公司新增生效订单逐年小幅下滑,2016 年前三季度新增生效订单同比小幅增 长,主要是

2015 年下半年中标、2016 年生效的合同较多.截至

2016 ........