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4 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报

2019 年6月11 日 油脂日报 第一部分 市场信息 研究员:刘博闻 期货从业证号: F3028104 期货投资咨询证号: Z0014252 ?:021-65789253 ?: liubowen_qh@chinastock.

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4 农产品事业部 油脂研发报告 第二部分 逻辑分析 SPPOMA 显示

6 月1-10 日马来 CPO 产量大幅下降 50%,但数据可参考度有限,因上周开斋月 公共假日

3 天明显影响了产量,可关注

6 月1-15/1-20 日产量数据.马来出口在 1-10 日显著回落,符 合预期,斋月后往往印度需求阶段性下降,另外印尼低价货将冲击马来市场.海外三大机构公布对

5 月马来棕榈油供需数据的预期, 平均来看

5 月末库存将大幅下降至

245 万吨, 较2月末高点库存降幅 达到

50 万吨.我们预计至

8 月马来库存将继续维持

240 万吨左右,同比压力将逐渐好转,而更主要 的是印尼当前较马来供需更为显著的宽松, 而一旦印尼供应压力好转届时国际价格有望底部抬升. 另外,需关注国际原油价格的变动,若宏观市场再添利空的话国际棕油价格仍难言乐观. 上周曾短暂出现豆油提货好转同时吸引低位现货成交放量的情况, 但本周豆油成交再度转至 弱势,持续性较差.豆油现货基差利空兑现,但未来仍将维持宽松局面,期现结构并不支持过分看多 追多,豆油单边因成本端和贸易摩擦得到支撑,但月差依然较为看空.在豆粕需求不迅速崩塌的前提 下,油粕比依然趋势看弱.连棕跟随产地表现筑底而上下两难,因近期柴油价格下跌较快华南地区生 柴需求下降,6 月24 度棕榈油需求不及

5 月,但目前仅套盘利润下跌后国内采购积极性较差,未来 全国低度棕榈油基差仍然保持坚挺,p9-1 在-150―200 支撑明显.国粮中心将在下周拍卖内蒙古 2011-13 年临储菜油

8 万吨, 虽情绪上利空, 但因临储菜油余量有限因此对市场的额外供应压力有限, 预计市场对剩余的临储菜油接受度较高. 供需方面因前期到港增加叠加菜油性价比较低, 菜油港口库 存不降反增至

47 万吨,但随着后期到港量的减少以及需求好转的预期将导致未来去库趋势不变.近 期以玉米油为首的小品种油脂价格上涨速度较快, 关注菜油玉米油价差缩窄后的反替代现象. 建议观 察港口库存以及现货基差两个指标, 若港口库存停止增长而开启下降配合现货基差的上涨, 菜油或重 返相对强势的趋势.

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4 农产品事业部 油脂研发报告 第三部分 交易策略跟踪 1. 单边:国内外油脂价格处于长期底部,但受累于偏悲观的宏观因素以及豆油期现结构,价格仍 看不到大幅上涨的驱动. 因此单边上可等待驱动因素, 暂时观望为主, 或在均线压力位尝试短期空单. 2. 套利:豆油 9-1 反套趋势不变;

p9-1 反套趋势不变,但下方幅度有限(目标位-150--200) ;

油 粕比

1909 做空长期趋势不变,但天气市缓解,前期头寸可阶段性止盈离场. 3. 期权:暂时观望(具体报价可咨询银河德睿) . 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具 本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬. 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号 30220000)向其机构或个人 客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货.未经银河期货事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议.银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断.本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本 报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户.银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河期货建议客户独自进行投资 判断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个