PDF《兴蓉环境（000598） 立足西部,转型环境综合服务商》

2010 年完成重大资产 重组以来,先后荣获了 水业新锐企业 、 环境企业竞争力大奖 、 中 国主板上市公司价值百强 和 水业十大最具影响力企业 等荣誉. 公司业务主要通过旗下四家子公司和一家分公司开展业务,子公司 和分公司的具体情况如下: 1.成都市自来水有限责任公司.公司成立于

1946 年,是集自来水生 产、输配、销售、服务为一体的大型供水企业.承担着成都市中心城区、 天府新区以及周边部分区市以及海南省清澜市的城市供水服务.自来水 公司

2011 年通过非公开发行股票关联交易注入上市公司, 目前运营及在 建的自来水生产规模为 239.8 万吨/日.公司自主研发了国内领先的生产 数据采集与监控(SCADA)系统、供水管网地理信息系统(GIS) 、管网 水利模型系统,率先达到国内《生活饮用水卫生标准》全部的

106 项水 质指标,并获得了全国供水突出贡献单位等荣誉. 2.成都市排水有限责任公司.公司成立于

1998 年,目前主营业务为 污水处理和污水污泥处理,是国内最早从事污水处理的服务商之一,目 前承担了成都、巴中、兰州、银川、西安、深圳等

14 个污水处理项目的 运营管理,运营及在建的污水处理规模为 316.99 万吨/日.公司率先在国 内投运处理规模为

400 吨/日的污水污泥处理厂,在污水处理厂污泥处理 上具有一定的领先地位. 3.成都市兴蓉再生能源有限公司.公司成立于

2010 年6月,主要从 事垃圾渗滤液处理、垃圾焚烧发电等新兴环保业务,于2012 年注入上市 公司.公司下属的成都市垃圾渗滤液处理厂处理总规模为

2300 吨/日;

在建的万兴环保发电厂垃圾处理规模为

2400 吨/日,该项目将成为成都 市日处理规模最大的垃圾焚烧发电项目,预计

2016 年底投产. 4.成都市兴蓉安科建设工程有限公司.公司成立于

2014 年3月,主 要负责供排水项目的设计、工程施工、管线探测等业务.公司下辖给水 工程、用户工程、迁改工程和老旧院落改造工程四个项目部和一个物资 供应中心以及两家全资子公司(成都沃特地下管线探测有限责任公司和 成都沃特供水工程设计有限公司) . 兴蓉环境

2015 年8月4日东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5.成都市兴蓉投资股份有限公司中水分公司. 公司成立于

2014 年12 约,主要负责中水项目的投资、建设、运营及中水销售.目前公司正在 积极实施成都市新建污水处理厂

30 万吨/日清水河环境补水项目.

图表

1 公司组织架构 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 1.2. 主营业务

2014 年公司主营业务收入 27.24 亿元,其中自来水制售收入 13.64 亿元,污水处理服务收入 8.21 亿元,供排水管网工程收入 3.37 亿元,垃 圾渗滤液处理收入 1.00 亿元,污水处理设备销售收入 0.75 亿元;

分别占 总收入的 50.05%,30.15%,12.37%,3.68%,2.74%;

分别贡献净利润 55.82%,36.51%,5.34%,2.03%,1.22%.相比于传统水务业务,公司 环保业务如垃圾渗滤液、污泥处置、中水收入占公司总收入比重较小, 毛利率相对较低. 我们认为,未来短时间内供排水业务收入仍然会是公司收入的主要 部分,高毛利+特许经营权优势将为公司提供稳定的现金流;

同时随着西 部地区对环保的重视度加强,公司的技术储备和市场资源将会使环保业 务空间逐步释放,为公司未来的发展增添更多的动力.