PDF《再获省外项目,垃圾发电业务进展顺利》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 再获省外项目,垃圾发电业务进展顺利 ――华西能源(002630)点评报告 事件:

6 月25 日,公司公告署了《张掖市生活垃圾焚烧发电项目特许经营权协议》 .

张掖市人民政府同意华西能源为张 掖市生活垃圾焚烧发电厂投资、建设、运营、维护的承担人,授予华西能源在张掖市成立的项目公司具体从事生 活垃圾焚烧发电相关特许经营许可业务. 主要观点:

1、再获省外项目,垃圾发电业务进展顺利 我们自

2012 年7月开始推荐华西能源,在市场上首度提出华西 能源涉足垃圾发电业务.在过去一年内,在能投集团的大力推动和华西能源过硬的执行能力下,公司拿下 省内外多个项目.目前公司已经获得自贡、广安、射洪、广西玉林、甘肃张掖

5 个BOT 合同,还有

10 余 个项目处于签订框架协议或在谈状态.其中,自贡项目第一台机组即将在

6 月30 日发电投运,9 月30 日 第二台机组发电,预计自贡项目的主要 EPC 利润将计入

二、三季度.广安项目已开始前期建设工作,计划 于2014 年上半年完工,预计将有部分 EPC 利润在

2013 年确认.此次张掖市的垃圾发电 BOT 合同是公司拿 下的四川省外的第二个项目,充分证实了公司有实力走出四川,在西部跨区域扩张.预计下半年射洪、玉林、张掖

3 个项目中还将有 1-2 个项目开工建设,而目前在谈的多个项目也有望在下半年正式签订 BOT 商 务合同.公司垃圾发电项目进展迅猛.

2、华西富顺一期项目有望在年底前完工,增厚

2013 年工程总承包利润 公司合资成立华西能源富顺生物 质能有限公司,注册资本 6,000 万元,其中华西能源出资 3,300 万元、占注册资本的 55%.合资公司将建 设自贡晨光科技园区生产基地配套供热、供电工程.项目分两期建设,一期工程拟建

1 台75t/h 次高温次 高压循环硫化床锅炉,主要解决中昊晨光化工研究院、富源化工等园区企业生产基地的用汽需要.二期工 程扩建

2 台75t/次高温次高压的循环硫化床生物质锅炉,主要用于发电和满足园区供热需求.合资公司商 业模式类似合同能源,保守预计年运营利润在 1000-2000 万元,华西能源将持续分得 55%的年收益.与此 同时,华西能源将有较大可能为合资公司提供工程总承包(EPC) .华西富顺一期供暖项目预计在年底前完 工,预计将增厚公司

2013 年EPC 利润 1000-1500 万.

3、煤制气、余热利用业务开始起步.华西能源与浙江铂瑞能源环境工程有限公司共同出资 3,000 万元组建浙 江华西能源铂瑞重工有限公司,分别持有 50%股权.合资公司将充分利用铂瑞能源的余热利用和煤制气两 大技术优势,以及华西能源在重装产能、资金、销售渠道等方面的实力,开展煤化工煤制气设备、煤化工 尾气利用、燃气发电设备和工程总包、有色、建材、化工等领域的余热利用等业务.成立华西铂瑞有助于 华西能源深化节能、环保、新能源领域的业务布局,有望成提升

2013 年后的业绩增长.

4、2013 年印度大合同进入执行高峰,2014 年后煤粉锅炉业务占比逐步缩小. 公司

2011 年与 TRN 研究所 证券分析师:谭倩 S0350512090002 010-88576939(转808) [email protected] 联系人: 何魏伟 0755-23824865 [email protected]

2013 年6月26 日 评级:买入 公司研究 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分