PDF《C4 产业链龙头,内生外延齐发展,再造个齐翔腾达》

1570 亿元,位列中 国名企

500 强第

16 位,其旗下供通云成立于

2002 年,深耕大宗商品 供应链.2017 年公司开始供应链业务,实现营收

127 亿元;

2018 年4月17 日,公司拟以

3600 万美元收购 Granite Capital SA 公司 51% 股权, 全面进入国际化工供应链领域. 我们认为供应链业务前景广阔, 且可与公司现有业务形成协同与互补. 4.转型再升级,再造个齐翔腾达 借山东率先提出 新旧动能转换 东风,公司迈出了第四次跨越式发 展关键步伐,计划未来发展一系列高精尖重大项目,用三年时间再造 个齐翔腾达,利润翻翻.以此推算 2018-2020 年归母净利润 CAGR 达26%. 5.员工持股计划促进公司长远发展 公司完成第一期员工持股计划,受益员工广泛,总计 7.29 亿元,均价12.81 元/股,锁定期自

2018 年3月1日至

2019 年2月28 日.利 益共享及捆绑, 有利于公司持续健康稳定发展, 特别对于收购型企业. 6.盈利预测与评级 暂不考虑未来引进项目,我们预计公司 2018-2020 年归母净利分别为 11.02 亿元、12.00 亿元、13.59 亿元,对应 EPS 0.62 元、0.68 元、 0.77 元,PE 22X、21X、18X,考虑公司为 C4 产业链龙头,内生外延 齐发展,再造个齐翔腾达,维持 买入 评级. 风险提示:产品价格大幅波动、内生外延进度不及预期 ? 盈利预测和财务指标:

2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 22,226 32,107 36,811 42,403 (+/-%) 278.3% 44.5% 14.7% 15.2% 净利润(百万元)

850 1,102 1,200 1,359 (+/-%) 69.1% 29.7% 8.9% 13.2% 摊薄每股收益(元) 0.48 0.62 0.68 0.77 市盈率(PE) 29.1 22.4 20.6 18.2 资料来源:Wind,太平洋证券 公司深度报告 P3 C4 产业链龙头,内生外延齐发展,再造个齐翔腾达 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录

一、 C4 产业链龙头,业绩靓丽.5

(一)C4 全产业链发展,龙头地位稳固

5

(二)依托大股东,切入供应链管理业务

6

(三)业绩靓丽

7

二、 主营产品行业格局持续改善,公司竞争力强

9

(一)顺酐:落后产能淘汰,龙头受益

9

1、公司行业龙头,凸显规模效益.9

2、公司生产工艺先进环保,盈利能力强.12

3、行业持续改善,产品价格反弹.12

(二)丁酮:新增产能逐步消化,行业改善.13

1、占据国际国内龙头地位

13

2、公司丁酮生产工艺先进,产品质量好.15

3、事件驱动,价格中枢上移

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三、 供应链管理崛起,实现良好开局

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(一)什么是供应链管理

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(二)供应链管理,空间巨大

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(三)依托大股东资源,公司加速布局供应链管理业务.19

四、 转型再升级,再造个齐翔腾达

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(一)山东新旧动能转换

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(二)未来三年,再造个齐翔

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五、 员工持股,利益共享.22

六、 盈利预测及评级.22

七、 风险提示.23 公司深度报告 P4 C4 产业链龙头,内生外延齐发展,再造个齐翔腾达 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远

图表目录

图表 1:典型混合 C4 原料组成

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图表 2:公司 C4 全产业链.6

图表 3:公司主营产品列表

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图表 4:公司股权结构图及下属公司

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图表 5:2012-2018Q1 公司营业收入走势图

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图表 6:2012-2018Q1 公司归母净利润走势图

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图表 7:2012-2018Q1 公司毛利率及净利率

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图表 8:2012-2018Q1 公司资产负债率及权益收益率

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