PDF《利好不断,成长逻辑获验证》

长青集团(002616)公司动态点评

2015 年06 月02 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(维持) 杨超 0755-83663214 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070512070001 联系人: 杨心成 0755-83515471 Email:[email protected] 从业证书编号:S1070114090013 目前股价 37.27 总市值(亿元) 130.40 流通市值(亿元) 62.71 总股本(万股) 34,987 流通股本(万股) 16,825

12 个月最高/最低 37.27/7.51 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,770 2,848 5,093 (+/-%) 27.7% 60.9% 78.8% 净利润

127 311

730 (+/-%) 102.8% 144.4% 134.5% 摊薄 EPS 0.36 0.89 2.09 PE 103.5 41.9 17.8 数据来源:贝格数据 2015-05-27 利好不断,成长逻辑获验证 ――长青集团(002616)公司动态点评 近期公司项目不断, 高成长逻辑被逐步验证, 预计 2015-2017 年EPS 为0.

36、 0.

89、2.09 元,对应 PE 为103X、42X、18X,我们认为公司将受益于工业 园区集中供热带来巨大的锅炉改造市场空间,加上生物质电厂逐步发力,未 来成长路径明确,且公司执行力强、管理稳健,未来看点多,维持 强烈推 荐 评级. ? 事件:长青集团签署《茂名高新技术产业开发区热电联供项目投资协议 书》 长城观点: ? 订单不断,成长逻辑逐步获验证:公司此次以 BOO 模式签订茂名热电 联产项目,规模为

3 台220t/h 锅炉,总投资

5 亿元,其中一期投资

4 亿元、新建规模

2 台220t/h 锅炉,预计一期在

2016 年底前建成投产. 参考相关供热公司的盈利数据(4 年回收投资) ,我们预计一期项目盈 利0.8 亿元/年,全部投产后净利润

1 亿元/年左右,大幅提升业绩.公 司近期订单不断,符合我们年初深度报告提出的 中标的满城项目意义 重大,公司先发优势无可比拟 的观点,良好的成长逻辑获得验证,后 续依靠已有的先发优势和良好经营管理能力, 业绩与订单有望不断超预 期. 表1:签订的集中供热项目 时间 项目 投资(万元) 2015/2/17 满城项目 73,000 2015/5/28 鹤壁宝山循环经济产业园 100,000 2015/5/28 韶关曲江经济开发区 30,000 2015/6/2 茂名高新产业园 50,000 合计 253,000 资料来源:长城证券金融研究所 ? 生物质电厂盈利能力全国领先, 后续发展空间大: 在良好的经营管理下, 公司的生物质电厂逐步发力, 单台

3 万千瓦的沂水电厂年盈利已超

3000 万元,达到全国领先水平,未来随着鱼台、鄄城等项目投产,业绩望持 续高增长. 表2:公司各电厂盈利情况(万元) 沂水 明水 宁安 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 农林牧渔 沪深300 长青集团 投资建议 投资要点 证券研究报告 公用事业 | 公司动态点评

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2 请参考最后一页评级说明及重要声明 2015-05-04 2015-04-26

2013 2014H

2014 同比

2013 2014H

2014 同比

2014 总资产

28475 29364

27139 38326

37619 38758

36781 净资产

8047 8273

10188 33537

32762 32146

6562 营业收入

13765 7044

14530 6%

6106 4569

11460 88%

6491 净利润

1042 1164

3079 195% -1886 -775 -1391 -

906 ROE 13.0% 14.1% 30.2% -5.6% -2.4% -4.3% 13.8% 资料来源:长城证券金融研究所 ? 管理得当、激励到位、执行力强,真正成长的好公司:公司转型环保的 决心非常坚定,但公司并不盲目转型,得益于精细化的管理和激励,各 项业务都能稳扎稳打、做到行业领先,如公司的燃气具销售业务做到全 国最大的制造和出口商之