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地方政府专项债券额度 提升支持基建补短板,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地方政府 债务风险总体可控.稳健货币政策松紧适度,不搞 大水漫灌 的同时保持市 场流动性合理充裕,疏通货币政策传导渠道、降低实际利率水平,一系列支持 实体融资政策成效正在释放.宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完 善,金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度,影子银行、非标 融资等得以有效控制,长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线.人民 币汇率稳中有升,汇率形成机制市场化改革有序推进,我国充足的外汇储备以 及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障.

7 新世纪评级 Brilliance Ratings 我国坚持扩大改革开放,关税总水平下降明显,促进贸易和投资自由化便 利化、缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进,金融业对外开放稳步 落实,对外开放的大门越开越大.在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进,人民币跨境结算量仍保持较快增长,国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2019 年, 稳就业、稳金 融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标.短期内虽然我国宏观经济增长面临压力,但在各类宏观政策协同合力下 将继续保持在目标区间内运行.从中长期看,随着我国对外开放水平的不断提 高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经 济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势.同时,在地缘政治、国际经 济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下, 我国的经 济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投 资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险. (2) 行业因素 目前 PTA、涤纶长丝行业相互渗透,相关产能增速较快,市场竞争不断加 剧,且同质化竞争严重,短期内下游纺织服装需求增长或较为有限.行业内的 大型涤纶长丝企业通过向上游石化行业扩张, 以纵向一体化战略谋求更快的发 展,未来 PX 利润将向下游转移.2018 年以来涤纶长丝产品-原材料价差波动 较大,对产业链单一的涤纶长丝生产企业带来负面冲击. A. 行业概况 涤纶长丝行业受宏观经济影响具有一定的周期性.2011 年四季度起,涤纶 长丝行业的景气度逐步回落,行业进入结构性深度调整期,至2013 年到达行 业景气度谷底,之后受行业短期供需影响有所波动,总体处于低位徘徊.2016 年以来, 随着行业供需格局的改善, 涤纶长丝行业景气度有所回升. 价格方面, 涤纶长丝价格近年来持续下行,于2015 年四季度形成价格筑底,2016 年以来 价格受供给端的供给侧调整、环保约束等影响呈现明显反弹,到2018 年9月POY、DTY 和FDY 价格最高分别达 12,325 元/吨、13,500 元/吨和 12,250 元/ 吨.2018 年第四季度受原油价格下跌影响,涤纶长丝价格快速回落,于2019 年初企稳后,呈现窄幅震荡.

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图表 4. 我国涤纶长丝市场价(中间价)走势(元/吨) 资料来源:Wind 资讯,新世纪评级整理