PDF《陶机业务发展不容忽视》

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2010 年4月18 日 评级:强烈推荐 科达机电(600499)跟踪报告 最近

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2010 年4月14 日《新业务市场开拓新突破》 报告作者: 低碳经济研究组 赵心 执业证书编号:S0590210020005 联系人: 赵心

电话: 0510-82833217 Email:zhaoxin@glsc.

com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 摘要: 自公司于

2010 年3月24 日因拟筹划重大资产重组停牌以来, 我们接到了很多投资者的咨询,投资者普遍关注公司重大资产重 组的内容、公司传统业务的发展、新业务的前景、股价的安全边 际等一系列问题,投资者对公司的估值也有一些争议.这引起了 我们的思考,我们判断公司的重大资产重组很可能与陶机行业的 整合有关,如果真如我们所料,公司的行动会给投资者传达怎样 的信号呢. 我们有必要回头重新审视公司的传统业务, 在考虑 New Power 清洁燃煤气发生系统的广阔发展前景之外, 研究陶机业务的 发展前景,判断陶机业务能为公司价值提供的安全边际,弥补过 去对公司理解的欠缺,形成完整的价值判断. ? 集中度提升是陶机行业发展的必然趋势,也是公司陶机业务发 展的新机遇.通过世界陶机强国意大利的产业集中度和产业发展 历程的研究,发现陶机行业的集中度提升是必然的趋势.中国的 陶机行业集中度与国际陶机强国相比仍有很大差距,而科达机电 是最具潜力的行业整合者,公司将受益于行业集中度的提升. ? 陶瓷机械仍有广阔的发展前景.中国城市化进程、新农村建设的 持续推进,带来国内建陶需求的稳定增长,再加上建陶企业的区 域转移,国内陶机需求仍保持稳定增长.而发展中国家的建陶需 求则可能成为陶机需求快速增长的重要推动力.同时公司凭借技 术、成本优势,有望进一步抢占国外厂商的市场份额.陶机的市 场空间仍然广阔. ? 维持对公司 强烈推荐 的评级.鉴于公司的传统陶机业务未来 发展空间仍广阔,且公司有可能进一步提升和巩固行业地位,我 们仍维持 强烈推荐 评级,但因资料不足,暂不调整盈利预测, 但我们提醒投资者注意,如果公司收购其他陶机企业,对公司是 利好,估值空间将进一步被打开. 跟踪报告 陶机业务发展不容忽视 机械行业

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言 自公司于

2010 年3月24 日因拟筹划重大资产重组停牌以来,市场对科 达机电的停牌原因揣测纷纷.我们判断公司的重大资产重组很可能与陶机行 业整合相关,因为在公司目前的两大业务中,清洁煤设备处于成长初期,不 存在合适的整合对象,只有传统业务所处的行业进入相对成熟期,具备整合 的条件.最近我们接到了很多投资者的咨询,对于公司的重组事项、传统业 务和新业务的发展前景,以及目前公司股价合理性的问题是投资者普遍关心 的问题. 这引起了我们的注意, 如果公司的停牌的确与陶机业务的整合有关, 那么传统业务的发展空间需要重新审视, 如果传统业务未来发展的前景不大, 公司没有必要花费大量成本和精力来整合陶机资产.我们有必要重新评估公 司的传统业务,因为传统业务是新业务发展到规模前的业绩支撑,是公司价 值重要的安全边际,而我们过去太注重公司新业务的发展.本次停牌,促成 了我们仔细研究传统业务的机会.未来公司复牌后,陶机业务的整合对公司 是有利还是不利,我们必须及时给投资者一个价值判断,因此,我们借公司 的 静默期 对公司进行再研究,弥补我们过去欠缺的地方,形成对公司完 整的价值判断.