PDF《金瑞期货 PVC 半年报》

12 轮共计

600 元/吨, 降至年内最低点. 端午节后因电石炉停车企业增多, 集中检修 PVC 企业开启,电石货源紧张,在陕西、山西地区的带动下,电石价格便开始了迅 速反弹,至今不到一个月时间价格反弹了 100-200 元/吨. 图5:西北地区电石价格波动频繁 图6:西北地区电石厂毛利有所回升 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货 三季度电石市场仍存在不确定因素, 主要体现在

7 月份供应紧张态势是否继续明显, 价格 是稳中抬升还是大幅反弹.但

8、9 月份 PVC 检修企业不多,夏季电石炉又容易限电或是生 产不正常,价格仍将是稳中走高过程,所以预计三季度电石价格重心持续走高. 2.3 需求没有亮点,烧碱行情持续低迷

2019 年中国液体烧碱整体走势下行明显,价格下滑至近三年来市场最低水平,下游需求 整体较为疲软,是今年国内烧碱市场下行的主要原因.2019 年度烧碱价格的回落幅度超出业 内人士预期,虽有几次短暂的市场回温,但都因缺乏需求面有力的支撑而告终. 一季度中国液体烧碱整体走势下行为主.北方地区以氧化铝行业为主要下游,春节后氧化 铝现货价格始终维持低位水平, 开工积极性低, 对烧碱需求减量, 致使北方液碱价格持续回落. 进入

6 月份,山东地区液碱市场整体依旧难有亮点,市场价格延续整理为主,主流价格波动区 间有限,而液氯市场价格相对温和,对氯碱企业盈利情况带来一定支撑.市场方面,据卓创监 测,截至

6 月24 日,山东当地 32%离子碱当地主流出厂价格下滑至 620-670 元/吨,50%离 子碱当地主流出厂价格 1200-1210 元/吨. 液氯方面, 当地槽车液氯当地主流出厂价格 200-350 元/吨不等.装置方面,据卓创测算,目前山东地区氯碱装置平均开工率 77.68%左右. 半年报 | 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第8页共11 页图7:烧碱价格疲软 图8:氯碱一体化双吨价差已到近两年低点 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货 从2019 年上半年整个烧碱市场整体表现来看,供需失衡局面再度出现,除氧化铝行业外 的需求端疲软态势短线难有本质改观,烧碱市场整体进入价格理性周期的可能性愈发明显,上 半年大型环保工作开展不多,下半年仍将制约部分高能耗、强污染类型的耗碱下游开工. 具 体来看,以氧化铝行业为主要下游的地区,液碱市场成交氛围有转好的可能,其中山西地区现 有部分氧化铝企业停产,下半年恢复正常生产后,对烧碱需求恢复,有望为液碱市场带来一定 支撑.

三、下游需求不好,库存去化缓慢 3.1 房地产对 PVC 需求存在刚性支撑,但难有实质性突破 下游开工稳定,8 月后旺季来临,下游空间提升也有限,淡旺季不明显.房地产整体表现 有一定韧性,新开工维持高位,但销售面积及竣工面积持续低位,下半年预期新开工有触顶的 可能.期房从预售到竣工交付的时间大致是 1-2 年,2019 年将进入期房竣工交付的密集期, 在此之前延缓的施工进度需要回补.对于 PVC 需求来说,存在刚性支撑,但缺乏亮点. 图9:下游开工趋于稳定 图10:房地产数据预期不好 资料来源:Wind, 金瑞期货 资料来源:Wind, 金瑞期货 半年报 | 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第9页共11 页3月份下游型材开工提升较为明显,开工逐步恢复,部分大型企业基本恢复到正常水平. 卓创统计开工数据显示,3 月份