PDF《【联讯传媒公司深度】华策影视》

(二)互联网在线视频发展势不可挡,内容及平台双双获得质的飞跃

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1、视频网站格局基本确立,用户付费习惯逐步养成.6

2、网络剧制作步入稳定发展阶段,SIP 以内容质量为核心.7

3、视频网站的发展将加剧头部内容市场竞争.8

(三)剧集类型重塑,工业化平台是必由之路

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二、全网剧和 SIP 战略成业绩增长支撑

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(一)公司简介.10

1、 盈利模式

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2、股权控制和高管团队.11

3、财务情况.12

(二)全网剧业务:头部全网剧表现突出,以剧带星模式推动发展.15

(三)从2015 年SIP 战略成效初显到

2017 年中期 SIP+X 进一步探索,集成化爆款平台属性不断完善....

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三、工业化初步验证,长期逻辑渐清晰.17

(一)三大事业部支撑,从求量、质到工业化

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(二)市场洞察力极强,估值分化显现.18

四、盈利预测与评级.20

五、风险提示

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图表目录

图表 1:

2017 年Q1 在线视频市场份额.7

图表 2: 2013-2017 年在线用户付费占比.7

图表 3: 2013-2016 年网剧上线集数情况.8

图表 4: 近年来 TOP10 网剧题材类型.8

图表 5: 部分电视剧网络版权价格.9

图表 6:

2017 年网台同步剧集一览.9

图表 7: 公司发展历史.10

图表 8: 盈利模式.10

图表 9: 股权控制结构图.11 华策影视(300133.SZ)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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图表 10: 公司前

10 大股东明细(截至 2017Q3)11

图表 11: 公司高管情况.12

图表 12: 2010-2018 年营业收入.13

图表 13: 2010-2016 年归属于母公司股东净利润.13

图表 14: 2010-2016 年营业总收入结构情况.14

图表 15: 2010-2016 年毛利率情况.14

图表 16: 2010-2016 年三费占比情况.15

图表 17:

2017 年公司首映影视剧(标红为电视剧/纯网剧年度点击量 TOP10)15

图表 18: 2008-2017Q2 华策影视电视剧收入及占总营收比率.17

图表 19: 2013-2017Q3 年华策影视扣非后净利润及净利润率.17

图表 20: 2010-2016 年公司影视剧求量到质.18

图表 21: 影视剧公司电视剧产量对比图.18

图表 22: 华策影视工业化生产流程.19

图表 23: 现代剧和古装剧市场份额占比.19 附录:公司财务预测表(百万元)21 华策影视(300133.SZ)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、投资摘要 (1) 中国视频付费爆在即: 根据艺恩咨询 《消费升级时代下的影视内容行业趋势洞察》 报告,截至

2016 年12 月,国内视频网站付费用户规模达到

7500 万,较2015 年的

2200 万增长 241%;

根据智研咨询数据预计,2017 年中国在线用户付费市 场规模约为 142.1 亿元,同比增长 47.7%.截至

2016 年12 月付费用户数量仅 占同期中国网络视频用户的 13.76%,随着视频网络行业付费模式日趋成熟,在 线用户付费市场规模仍有较大增长空间. (2) 公司于内容端平台优势明显:公司为中国领先的全网剧内容提供商,约占中国约 三成的头部网剧市场份额.2017 年上半年,公司首播全网剧

9 部450 集,开机 全网剧

11 部464 集.上半年公司共有

3 部次全网剧进入卫视黄金档收视率排 名前

10 名,占比 30%;

6 部次全网剧进入卫视黄金档收视率排名前

20 名,占比 30%;

共有

3 部次全网剧进入互联网点击总量排名前