PDF《中国工艺集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中国工艺集团有限公司

1 中国工艺集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级:AA+ 上次主体长期信用等级:AA+ 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 工艺 MTN001

5 亿元 2019/09/05 AA+ AA+

14 工艺 MTN002

5 亿元 2019/12/23 AA+ AA+ 本次评级展望:稳定 上次评级展望:稳定 跟踪评级时间:2019 年6月13 日 财务数据: 项目2016年2017 年2018 年2019 年3月现金类资产(亿元) 25.

55 23.06 31.06 36.86 资产总额(亿元) 152.22 142.02 163.81 159.39 所有者权益合计(亿元) 31.16 22.42 21.27 21.63 短期债务(亿元) 15.08 24.18 51.89 49.27 长期债务(亿元) 30.54 27.26 21.50 23.36 全部债务(亿元) 45.62 51.44 73.39 72.62 营业收入(亿元) 295.94 363.97 415.65 114.37 利润总额(亿元) 4.24 -3.21 3.19 0.80 EBITDA(亿元) 7.30 0.31 6.98 -- 经营性净现金流(亿元) 10.32 -14.59 2.13 -1.23 营业利润率(%) 3.67 2.59 2.32 1.83 净资产收益率(%) 8.66 -21.90 8.19 -- 资产负债率(%) 79.53 84.21 87.02 86.43 全部债务资本化比率(%) 59.41 69.64 77.53 77.05 流动比率(%) 112.16 120.54 109.32 111.62 经营现金流动负债比(%) 11.71 -16.44 1.81 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.25 166.53 10.52 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.71 0.12 2.17 -- 注:公司

2019 年一季度财务数据未经审计;

其他应付款中的有 息部分已计入短期债务;

现金类资产已剔除受限货币资金 分析师 刘嘉敏 邢

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 中国工艺集团有限公司 (以下简称 公司 或 工艺集团 ) 为中国保利集团有限公司 (以 下简称 保利集团 )旗下唯一的综合性工艺 美术企业.跟踪期内,保利集团为公司发展提 供资金支持,公司在行业地位、工艺美术稀贵 原材料及业务资源等方面保持既有优势,随自 营进口及内贸业务的进一步拓展,收入规模保 持增长,利润总额显著回升.联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )也关注到公 司主业盈利能力有待进一步提高,非经常性损 益占利润总额比重高,债务负担重等因素可能 对其信用水平产生不利的影响. 公司现金类资产充裕,对公司存续期债券 的保障能力较强. 未来,随着公司与保利集团业务信息共享 程度不断提升、业务结构的逐步调整及项目资 源的不断整合,公司整体竞争能力有望增强. 综合评估,联合资信确定维持中国工艺集 团有限公司主体长期信用等级为 AA+ ,

14 工艺MTN001 和

14 工艺 MTN002 信用等级 为AA+ ,评级展望为稳定. 优势 1. 公司是保利集团旗下唯一的综合性工艺美 术企业,具有较高知名度和品牌优势,在 行业地位及业务资源等方面具有显著优势. 2. 保利集团作为公司控股股东,资本实力雄 厚,为支持公司主业发展、实现业务结构 调整,在资金来源、项目资源和信息共享 等方面为公司提供诸多支持. 3. 公司作为上海黄金交易所唯一铂金供应商, 其垄断优势明显,同时享受增值税相关优 惠政策,销售渠道保障能力强. 4. 公司现金类资产对

14 工艺 MTN001 和

14 工艺 MTN002 具备较强保障能力. 跟踪评级报告 中国工艺集团有限公司

2 关注 1.

2018 年,受汇率和国内黄金需求等因素影 响,公司主营业务毛利率下滑,主业盈利 能力有待提高. 2. 跟踪期内,公司非经营性损益增长明显, 在利润构成中占比高. 3. 跟踪期内,公司有息债务增长明显,短期 债务比重高,债务负担重. 跟踪评级报告 中国工艺集团有限公司