PDF《光伏三季报分化如期而至,电改重磅政策落地》

-

1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 44.

22 市场优化平均市盈率 16.76 国金可再生能源指数 829.89 沪深

300 指数 3305.85 上证指数 3063.81 深证成指 10759.68 中小板综指 11906.03 相关报告 1.《本周多项行业利好落地,关注锂电回收 深度专题-新能源与电力设备...》 ,2016.9.25 2.《掘金动力锂电池回收,百亿级新能源车 后市场-动力电池行业深度研...》 ,2016.9.21 3.《十三五新能源目标再获重申,继续重点 关注储能-新能源与电力设备...》 ,2016.9.18 4.《关注锂电池上游材料和燃料电池及储能 主题-新能源与电力设备行业...》 ,2016.9.11 5.《中美正式批准巴黎协定,电改领域政策 提速-新能源与电力设备行业...》 ,2016.9.5 姚遥 分析师 SAC 执业编号:S1130512080001 (8621)60230214 [email protected] 苏广宁 联系人 (8621)61620766 [email protected] 吴行健 联系人 (8621)60935389 [email protected] 张帅 分析师 SAC 执业编号:S1130511030009 (8621)60230213 [email protected] 光伏三季报分化如期而至,电改重磅政策落地 本周行业观点 ? 光伏:产业链价格继续反弹,首批光伏扶贫指标将下发,发改委价格司召集 业内企业讨论标杆电价调整方案. ? 产业链价格延续反弹,4.8GW 扶贫指标再次提升需求能见度:首批 4.8GW 光伏扶贫指标或将于近期下发,结合此前

6 月下发的 18.1GW 普通+领跑者基 地项目指标,2016 年新下发指标累计将达到约 23GW.随着未来半年到一年 内国内需求能见度的持续提高,以及明年标杆电价大幅下调带来的新一轮抢 装预期,本周产业链价格继续反弹,硅片、电池片价格甚至出现加速上涨. 下周发改委价格司召集业内光伏发电及电网企业、规划单位召开标杆电价调 整讨论会,预计将对此前拟大幅下调的

2017 标杆电价能否在最终稿中得到 上修起到重要影响. ? 三季报分化如期出现:从已经发布的光伏企业三季报预告看,我们此前提到 的 分化 如期发生,尽管在国内需求急冻和主产业链价格暴跌背景下,Q3 业绩的环比下滑很难避免,但优秀企业仍能实现较好的盈利表现,而产品同 质化程度高、客户结构相对单一的普通企业的经营表现则快速回落至盈亏平 衡线附近. ? 投资建议:近期我们重点提示 Q4 行业景气回暖背景下,优秀企业三季报超 预期(或风险释放)催化的反弹机会,目前时点继续自下而上看优质标的反 弹:中来股份(Q3 预告显示单季净利润环比持平超预期,N 型单晶电池本 周正式投产) ,隆基股份(详见

14 日三季报预告点评) ;

且此类优秀企业, 在未来一年的行业洗牌中大概率将取得市占率的有效提升,并在中长期充分 受益 平价上网 带来的新一轮全球需求高增长. ? 电力设备:本周增量配电网和售电政策落地(详见点评报告) ,关注

100 个 试点项目落地进度,配售一体公司将显著受益.关注需求侧管理企业用户数 增长进度以及变现能力,关注江苏、福建、京津冀售电市场放开进展;

特高 压进入业绩爆发期,相关龙头标的已完成估值修复;

配网,关注 PPP 进展;

标的组合:中能电气、金智科技、华仪电气、大连电瓷、北京科锐. ? 核电:关注三门、海阳核电站热试进程,若一切顺利将促进相关 AP1000 项 目的核准开工:随着三门一号机组四台主泵成功升至 100%转速.10 月9日,海阳