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2011 年钢管 产量有可能接近

6700 万吨,这意味着未来五年钢管产量的增长空间有限,即使上限对应的累计增幅也只有 12%,年 均增速不足 3%.从总量上来看,未来五年钢管行业产能过剩的局面仍将持续,难以看到供需状况的反转.

图表 1:钢管产量及表观消费量走势 资料来源:中钢协,中金公司研究部 进口明显下滑,出口略有恢复.09 年以后中国的钢管进口和出口都有明显下滑.进口下滑是因为国内一部分高端钢 管研制成功,逐步替代了进口,同时伴随着进口均价的显著下滑.而出口下滑是因为

09 年起中国钢管出口受 双反 调查和制裁影响,尤以美国的制裁最为激烈.在09 年以前,美国是中国钢管出口的第一大市场,占比约为 30-40%. 但30%的反倾销税,导致中国钢管出口竞争力全无,钢管企业不得不放弃美国市场.加拿大、欧盟等市场虽受到双 反调查的影响,但仍保留了一定的份额.中国钢管企业在

09 年以后开始积极开拓中东、南美和南亚市场,出口量又 逐步回升,但难以弥补美国这个大市场造成的缺失. 掘金结构性机会 钢管应用广泛,大体上可分为房地产、油气、机械、公用工程、电力、钢结构等几大类. ? 房地产用钢管需求主要是脚手架用管和住宅消防用管,虽然消耗量较大,却是一个没有壁垒的低端市场.在明 年房地产新开工和在建面积增速显著下滑的大背景下,这类低端钢管供过于求的局面将更为严重. ? 机械用管广泛用于各种环形零件的制造,如轴承套圈、千斤顶套、枪管炮筒等等.由于这类环形零件品种过于 零散,很难有细致的划分和统计数据进行研究. 中金公司研究部:2012 年2月15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

4 房地产 24% 石油天然气 15% 机械 15% 外贸 13% 煤炭 6% 化工 6% 钢结构 4% 电力 4% 其他 6% 轻工 7% ? 钢结构用管是型钢的替代产品,具有重量轻、受力均匀等优点.发达国家已广泛采用钢管结构用于钢结构建筑 中,例如机场、火车站、体育馆等.目前我国钢管用量在钢结构用钢中占比较低,未来有望顺应国际潮流在钢 结构中更广泛的被使用,但这并不是个一蹴而就的过程,需要较长的时间去实现. 在总体过剩的背景下,我们看好下游行业中的油气、电力和公用、工程用管整包这三个板块,认为这三个行业有其 各自的壁垒.希望通过分析其竞争格局和供需关系,理清分析框架和关键跟踪指标,以期挖掘出过剩行业中的结构 性机会.

图表 2: 钢管行业下游需求 资料来源:中国钢管协会,中金公司研究部 中金公司研究部:2012 年2月15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

5 应用领域 细分领域 管型 油管 无缝管 套管 无缝管,直缝高频焊管 一级地区 螺旋埋弧焊管

二、

三、四级地区 直缝埋弧焊管 海洋油气 直缝埋弧焊管、直缝高频焊管 油井开采 油气运输 运输方式 管道 火车 海运 河运 汽车 运价比

1 4.6 0.4 1.6 20.68 能耗比

1 2 0.3 0.5 8.5 损耗/% 0.2-0.3 0.71 0.45 0.45 0.45 狂沙吹尽始见金 油气、电力和公用工程这三个用管下游各有亮点,投资逻辑也不尽相同.油气输送管........