PDF《钢价进入敏感期,推荐八一钢铁、宝》

3 本周重点推荐:八一钢铁、宝钢股份、*ST 钒钛 行业评级: 维持行业 增持 评级. 本周个股重点推荐:

1、八一钢铁.新疆地区的钢材需求增速快,确定性强;

新疆地 区成本受铁矿石协议价上涨.

2、宝钢股份.符合环保节能要求,取向硅钢、中厚板等有望成 为未来业绩增长点.

3、*ST 钒钛.二次现金选择权

2011 年4月,价格较目前股价溢 价29%. 行业主要观点

1、钢材市场进入敏感期, 自下而上 推荐三股票.我们认为 钢铁行业盈利的不确定性增加将导致市场对钢铁行业盈利预期 更为悲观,因此本周对推荐思路进行了调整,由前期的 自上而 下 改为 自下而上 .近期钢铁现货走货量疲软、钢厂报价与 市场价出现 倒挂 、库存首现回升以及钢材价格回调等迹象表 明,受到房地产开工(包括商品房和保障房)、流动性、政府政 策及其执行力度影响,钢材库存、贸易商心态、钢材价格已经进 入一个敏感期,目前悲观预期正在占据上风.

2、库存九周来首现回升,价格倒挂刺激贸易商再度囤货.过去 一周库存出现上升(幅度为 1.03%),达到

1559 万吨.我们分 析如下:1) 受到钢厂产量增加、而需求未跟上步伐的影响,库 存在连续八周下降后,第一次出现回升;

2)钢厂产量、库存增 加、发货量明显增加,期望中

5 月份的 强需求 能否将 去库 存 进行到底成为影响市场的最大因素;

3)贸易商在价格 倒挂 的情况下,倾向于通过囤积库存赚取钢厂补贴,这将对市场 库存形成较大压力;

4)中厚板库存处在

09 年春节后的最低点, 工程机械等需求的可持续性值得关注.

3、央行持续收缩信贷,贸易商资金链出现吃紧迹象.央行从

5 月10 日起第三次上调存款准备金率,此前央行分别于

1 月18 日和

2 月25 日上调存款准备金率,此次上调后,大型金融机构 法定存款准备金率达到 17%.我们认为在钢材价格前期大幅上涨 后, 资金回笼将加大贸易商的资金压力: 目前长材价格同比上涨 30%,板材价格较同比上涨 33%,库存同比增加 70%,意味着钢材 库存资金占用同比增加 120%左右.目前已有贸易商反应资金紧 张的情形出现.

4、铁腕手段节能减排,首现税收差异.我们认为政府淘汰包括

4 钢铁落后产能的措施, 将逐步从一刀切、 略显粗放并且执行难度 较大的 按容积、设备淘汰 逐步改为 按节能减排、环保差异 性收税 或 全部征税后为节能减排、环保退税 .调控手段从 行政命令走向市场调节将降低政策的执行成本, 更有效地淘汰落 后,行业的供给增速将得到有效控制. 行业动态跟踪

1、印、澳瞄准资源税,矿价影响取决于资金面.印度政府

4 月 底称将块矿出口税从 10%上调至 15%,仅几天之隔,澳大利亚政 府也宣布将推出税率高达 40%的 资源租赁税 . 我们分析如下: 1)近期随着矿产品价格大幅攀升,矿企利润增长显著,这是一 些矿产资源大国政府便开始考虑增加资源税收的原因(澳政府 称, 过去十年澳大利亚矿业利润飙升

800 亿澳元, 而同期政府矿 业税收仅增

90 亿澳元);

2)通过国外政府的经验可以看出,相 比行政手段,税收手段是更有效的行业调控手段;

3)矿石从供 需层面考虑依然........