PDF《行业评级调为“增持”,二季度的投资》

2 目录 目录

2 本周重点推荐:八一钢铁、凌钢股份、创兴置业.3 行业主要观点.3 行业动态跟踪.4 钢铁行业估值仍处于高位,目前相对 PE 为1.734 ,较上周 1.747 小幅下降.7 本周各钢材品种价格继续全线上涨.7 本周建筑钢材品种毛利较上周上升,板材类下降.9 本周各钢材品种相对螺纹钢溢价率有所下降.10 本周上海开平量下降,工程招中标数有所下降.10 本周国际钢材价差涨跌有所收窄.11 本周国内期现价差收窄.12 本周国内主要钢材品种库存继续下降.12 本周国内钢材库存产量比持续下降.13 本周进口铁矿石库存显著下降.14

2 月国内钢铁产量增速继续回落.14 采购经理人指数(PMI)小幅上涨.16 房地产等下游需求持续走高.16

3 本周重点推荐:八一钢铁、凌钢股份、创兴置业 行业评级: 维持行业 买入 评级. 本周个股重点推荐:

1、八一钢铁.地产销售向好刺激市场对新开工逻辑的认同度,4 月前期西北建材价格受益于区域开工和基建采购.

2、凌钢股份.其矿石的资源属性和盈利能力被低估,产品受益 于新开工.

3、创兴置业.每股矿石资源量大,矿石四月份正式投产. 行业主要观点

1、行业评级调降为 增持 ,二季度的投资主线重归矿石和建 材. 调降行业评级并不意味我们不再看好钢铁板块, 而是考虑到 短期内成本推升成为行业关注热点. 进口协议价格或大幅上涨将 推升市值比较较大的大型钢厂生产成本, 这将对钢铁板块上行造 成较大压力, 市场的投资情绪将在短期内受到压制. 我们认为成 本端虽然推升,但需求端的向好足以抵消甚至推升这一不利因 素.我们注意到:1)新开工逻辑正成为市场热点,协议矿石价 格超预期上涨使依靠现货矿生产的建筑钢材企业成本劣势式微;

2)矿石谈判的结果也其使炒作空间加大.二季度的主要投资逻 辑重回矿石和建材, 未来一周除继续推荐未被市场充分挖掘矿石 类股,即凌钢股份、创兴置业等,同时新增建筑钢材占比较好, 近期其产品价格也受益于西北区域开工和基建项目采购的八一 钢铁.

2、库存持续第四周下降,逼近节后低点.过去一周库存继续下 降1.69%,达到

1699 万吨,逼近节后

1674 万吨的春节后低点, 同时较

3 月初的高点在不到一个月下降了近 10%(9.37%),我们 的点评如下:1)三月周环比平均降幅为 1.10%,与1.05%的历史 平均水平相当, 考虑到今年库存巨大的基数, 说明今年的下游需 求从绝对值来看要好于往年;

2)就建筑钢材来看,下降最多的 为西北区域,降幅为 7.06%,其次为华中区域(5.05%),而东北 区域继上周首次下降了 0.34%,本周更是下降了 3.03%,降幅均 高于华南和华东.4 月份初对华南、华东的建筑钢材属于旺季中 的 盆地 (主要是受梅雨等季节因素影响),未来库存下降的 主要推手来自西北、东北、华中区域和基建采购,总体库存下降 趋势不会改变.

3、钢价短期或将小幅回调,后期将继续上升.受华南、华东地 区需求增速 放缓 的影响,加之钢价在连续拉升

600 元/吨的 幅度后, 钢材贸易商有较大的套利空间, 钢材短期小幅回调再所

4 难免.但正如前文提及的一样,钢价受西北、东北、华中区域和 基建采购等 新增量 的推动,加上房地产销量增加对新开工的 影响,考虑到国际上钢价支撑,将以小幅下跌为主.未来随着新 开工的逐步增加, 库存的进一步降低, 以及房地产销量好转打消 市场对下半年新开工的担忧,钢价将在需求的拉动下继续上升.