PDF《天富热电（600509.SH）》

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40 2000

2001 2002

2003 2004

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2007 2008 数据来源:公司报表 2008年,主要产品电毛利率由于农电增长较快,工业用电需求萎缩, 使电毛利率出现下降, 热毛利率出现快速下降, 随着高新技术项目中碳化硅、 PAGE

3 2009-04-30 年报点评 丙酮酸、 沥青基活性炭的建成并产生收益, 预计综合毛利率将可能出现上升. 2008年总费用率为22.69%,同比2007年24.56%有所下降,销售费用 率、 财务费用率和管理费用率均出现下降. 近几年受到大家关注的财务费用 率出现明显下降,财务费用绝对值也出现小幅下降,尽管如此,由于资金需 求较大, 公司仍面临较大的财务费用压力, 从而对公司的盈利产生不利的影 响. 图3:财务费用率情况

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12 14 财务费用(万元) 费用率(%) 数据来源:公司报表 碳化硅项目进入市场推广阶段 公司碳化硅项目实际已安装碳化硅晶体生长炉

33 台,其中北京研发 中心

9 台, 新疆石河子生产基地

24 台. 新疆生产基地基本解决了

2 英寸导 电型 4H/6H 产品的工艺稳定性和设备定型问题,随着设备生产工艺的完善 和产品良率的稳定,石河子生产基地具备了持续稳定生产能力,3 英寸产 品的工艺定型及更大尺寸碳化硅晶片的研发正在进行中. 目前

3 英寸碳化硅晶片是主流产品,天科合达设计的生长炉可实现

2 英寸、3 英寸和

4 英寸的碳化硅晶体的柔性生产,因此在生产成本上具有一 定的优势. 苏州晶片加工中心定位为碳化硅晶片大规模生产后道工序配套,目前 苏州加工基地设备已经安装完毕,正在进行设备调试. 根据公司的年报披露,随着生产工艺的稳定,公司产品已经实现小批 量销售,公司

2009 年初进行了大规模产品宣传工作,在2009 上半年的推 广期内, 产品采取低价优惠的方式进入市场, 我们预计公司未来的重点将由 产品研发转向市场销售. 尽管碳化硅晶片应用领域很广,但由于碳化硅晶片下游应用具有较高 的门槛,目前国内下游应用仍很少,主要是缺乏设备和关键工艺,目前客户 主要以国外为主,因此公司产品销售仍需要积极推介.鉴于碳化硅在LED 方面的相关设备、工艺专利已经被CREE等国际大厂垄断,我们认为公司碳 化硅销售的突破点将可能选择在电力电子器件方面, 如混合动力汽车、 高压 输变电领域的应用. PAGE

4 2009-04-30 年报点评 医用沥青基球状活性炭项目2009年建设 沥青基球状活性炭具有原料来源广泛,产品杂质含量低,机械强度高, 比表面积大,球形度好、表面光滑、吸附性能佳等一系列突出优点,因而在 血液净化、催化剂载体、军用防护用品、色谱柱担体等领域得到广泛应用. 作为替代优势明显的特殊活性炭产品, 球状活性炭以其优异的快速吸脱 附性能、 选择性吸附功能、 优异的空气动力学性能、 强大的吸附能力等特点, 在工业应用领域也有较大应用前景. 作为辅助药物治疗手段,沥青基球状活性炭在糖尿病、 三高 治疗、红 斑狼疮、戒毒等领域也具有广阔的应用前景. 公司年报公告, 沥青基医用球状活性炭项目正在积极开展工业化生产进 程,该项目年产1 吨的中试生产线稳定运行,并持续生产出合格的产品, 公司委托国内知名医药设计单位进行了厂房和设备的设计工作, 目前正积极 筹备,计划2009 年内正式开始新疆生产基地的建设工作. 需要指出, 沥青基医用球状活性炭项目在临床研究及申报药品环节将面 临进展的不确定性问题, 近几年项目进展低于预期, 销售收入预测具有一定 的难度. 电热业务保持稳步增长 传统业务方面,2008 年,受美国金融危机向全世界扩散等多方面因素 影响, 国内经济增速有所放缓, 石河子地区经济发展也出现一定程度的调整, 地区电热市场增长也随之放缓.公司通过经济调度、市场促销等科学决策, 保持了电热产品产销稳定增长. 2008年累计完成发电量23.22 亿千瓦时,同比增长16.17%;