PDF《看好AI in all长期战略》

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1 1 年xx月xx日T_RankInfo 评级: 买入 上次评级: XX 目标价格: 520.

80 元 期限: xx 个月 上次预测: xx.xx 元 现价(2017 年11 月15 日) : 383.00 元 报告日期: 2017-11-15 T_MarketInfo 总市值(百万港元) 3,638,088 流通股市值(百万港元) 3,638,088 总股本(百万股) 9,499 流通股股本(百万股) 9,499

12 个月低/高(港元) 179.6/398.6 平均成交(百万港元) 6,515 股东结构 Naspers Limited 33.2% 马化腾 8.7% 张志东 5.7% 其他 52.4% 股价表现 T_Gr aph T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 8.36 13.97 69.00 绝对收益 9.68 20.14 98.24 数据来源:彭博、港交所、公司 T_Analyst 蔡伟鸿 CFA 行业分析师 +852-2213

1409 [email protected] xxx 首席行业分析师 +86-021-6876xxx [email protected] TMT 维持买入 ReportType 公司动态分析/证券研究报告 腾讯(0700) 手游业务增速强劲 看好AI in all长期战略 报告摘要 3Q17 业绩好于市场预期.腾讯公布

2017 年第

3 季度业绩,收入同比增长 61.5% 至652 亿元人民币,其中增值服务/网络广告/其他业务收入占比分别达64.6%/16.9%/18.5%.毛利率同比下滑 5.4 个百分点至 48.6%.公司期内在投资公 司的资本活动 (包括众安保险 IPO) 及于垂直领域 (如医疗保健) 的公允价值收益 带动下,其他收益净额同比大增 239.2%至39.2 亿元人民币.以上带动公司 3Q17 净利润同比大幅增长 69.1%至180 亿元人民币,整体业绩好于市场预期. 手游业务保持强劲增长,未来将开发手游版大逃杀.公司 3Q17 端游收入同比增长 27%至146 亿元人民币,主要受益于《地下城与勇士》及《英雄联盟》贡献.公司 包括应用宝分发在内的手游收入同比大增 84%至182 亿元人民币,目前公司于中 国手游市场份额已达 51.7%, 旗下主打手游 《王者荣耀》 磁吸效应明显, 根据 Quest Mobile 数据,

2017 年9月其 DAU/MAU 分别达 5,524 万/1.78 亿. 由韩国 Bluehole (蓝洞) 公司开发的 《绝地求生: 大逃杀》 自2017 年3月发行以来, 销量屡创新高, 成为

2017 年最瞩目的现像级游戏.据《韩国经济新闻》报道,公司已斥资

700 亿 韩元 (约4.05 亿元人民币) 入股蓝洞公司约 5%股份, 未来亦有望取得 《绝地求生》 国服代理.同时,公司及巨人合作推出的 吃鸡 手游 - 《光荣使命:使命行动》已 经于

11 月8日开始预约,截至

11 日上午已有超过

380 万玩家预约;

而公司的另 一款手游《穿越火线》也即将上线全新模式《荒岛特训》.我们相信未来 吃鸡 手 游包括游戏皮肤、礼包、广告植入、举办各种比赛、直播的赞助等商业化变现将为 公司创造新增长动力. AI in all 为长期重点战略.公司将于 AI 领域进行长期布局,实践 AI in all 理念, 让AI 技术与各行各业结合.公司整体 AI 战略将以 基础研究 C 场景共建 C AI 开放 为三层架构;

在基础研究方面,公司着重于语音识别、自然语言处理 (NLP)、 计算器视觉、 机器学习四大领域;

应用场景则包括社交、内容、 游戏、 医疗、 零售、 金融、安防、翻译八大场景.另一方面,公司的智能平台目前已打造一款虚拟智能 助手 C 腾讯叮当,能够为不同的智能设备提供语音交互能力;

其应用场景将涵盖 娱乐、社交、购物、家具、旅行、健康、咨询、教育,提供智能音箱、智能电视、 智能手机、智能穿戴、智能机器人、智能车载解决方案. 重申 买入 评级.我们看好公司短期手游,中期金融科技,长期泛娱乐及 AI 的战 略布局.我们以 SOTP 估值法,提升目标价至 520.80 港元,重申 买入 评级. 风险提示:i) 手游业务增速放缓;