PDF《Orient Fund》

ORIENT FUND 盈利有压,择优为伴 ――2019年Q3权益投资展望 Orient Fund ORIENT FUND 结论 ?

一、2019H1年市场回顾 ? 国内 去杠杆 暂缓与中美贸易摩擦缓和,市场上涨力度较大 ? 以估值修复为主,消费行业领涨 ?

二、宏观经济与行业中观分析 ? GDP增速下行,PMI跌破荣枯线 ? 地产与基建托底经济 ? CPI与利差不是约束,央行宽松有空间 ? 上游价格回落,中游价格稳定、需求一般,下游需求分化 ?

三、投资策略:盈利有压,择优为伴 ? 经济结构与投资者结构主导投资方向 ? 优质蓝筹:受益于行业集中度提升的各行业龙头公司 ? 高股息率,攻守兼备 ? 科创板助力科技创新 ORIENT FUND 要点 ? 2019H1年市场回顾 ? 国内 去杠杆 暂缓与中美贸易摩擦缓和,市场上涨力度较大 ? 以估值修复为主,消费行业领涨 ORIENT FUND 2019H1:主要指数出现明显上涨 ? 各主要指数出现较大幅度上涨 ? 与去年相反,国内去杠杆、中美贸易摩擦均出现缓和,推动主要指数上涨 资料来源:Wind -10.

00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 创业板指 沪深300 ORIENT FUND 2019Q1:各行业涨幅较大 ? 分行业来看,涨幅较大行业是食品饮料、农林牧渔、非银金融、家用电器、计算机 ? 分行业来看,涨幅落后行业是建筑装饰、钢铁、传媒、纺织服装、汽车 资料来源:Wind ORIENT FUND 各行业PE估值 资料来源:Wind ORIENT FUND 各行业PB估值 资料来源:Wind ORIENT FUND 结论 ?

一、2019H1年市场回顾 ? 国内 去杠杆 暂缓与中美贸易摩擦缓和,市场上涨力度较大 ? 以估值修复为主,消费行业领涨 ?

二、宏观经济与行业中观分析 ? GDP增速下行,PMI跌破荣枯线 ? 地产与基建托底经济 ? CPI与利差不是约束,央行宽松有空间 ? 上游价格回落,中游价格稳定、需求一般,下游需求分化 ?

三、投资策略:盈利有压,择优为伴 ? 经济结构与投资者结构主导投资方向 ? 优质蓝筹:受益于行业集中度提升的各行业龙头公司 ? 高股息率,攻守兼备 ? 科创板助力科技创新 ORIENT FUND GDP增速下滑,PMI跌入荣枯线下 ? 1季度经济,出口回升贡献较大.而在季节性因素消退、外需走弱和高基数等因素下,出口4月即大幅回落 ? 鉴于中美贸易谈判进展反复,而2000亿美元关税已经落地,未来出口增速仍将继续承压 ? 4月PMI超季节性下滑,其中生产、新订单均出现回落,显示企业仍较谨慎,复苏动能不足.5月PMI更随贸 易状况恶化而再次回落至枯荣线下 资料来源:Wind -2

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8 2015-03 2015-12 2016-09 2017-06 2018-03 2018-12 净出口 资本形成 最终消费

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56 2010-02 2011-09 2013-04 2014-11 2016-06 2018-01 PMI:进口 PMI:新出口订单 PMI 资料来源:Wind ORIENT FUND 经济下行压力,带来就业压力 ? 在经济下行及贸易摩擦升级影响下,国内就业压力持续显现 ? 政府已在多次会议中将 稳就业 列为工作的重点 资料来源:Wind

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54 2010-01 2011-04 2012-07 2013-10 2015-01 2016-04 2017-07 2018-10 PMI:从业人员 ORIENT FUND 地产与基建支撑投资、专项债发行加速 ? 地产基建仍是固定资产投资主要支撑,并主要受益于年初以来的货币放松 ? 地方债全年额度陆续下达,6月发行规模或创年内新高.财政部曾多次表示,争取在9月底前完成今年地方政府 专项债的发行 ? 6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》 资料来源:Wind