PDF《再次踏上稳健快速增长之路》

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2012 年7月31 日 海陆重工(002255)2012 年半年报点评 评级:推荐(维持)

2012 年7月31 日,公司公告

2012 年中报,2012 年上半年实 现营业收入 6.

49 亿元、实现净利润 7708.76 万元,分别同比增长 15.95%和21.28%,但扣除非经常性损益和股权激励成本之后的净 利润为 8320.20 万元,同比增长 36.69%. 点评: ? 公司经营情况良好,业绩保持快速增长.尽管公司上半年的净 利润仅增长了 21.28%,但是扣除非经常性损益和股权激励成本之 后的净利润同比增长 36.69%,显示出快速增长的势头.而且从二 季度单季度来看,收入同比增长了 27.56%,净利润同比增长了 28.02%,单季度利润实现了历史新高. ? 余热锅炉业务稳定发展,盈利能力回升.公司余热锅炉业务收 入同比增长 12.35%,毛利率从

2011 年全年的 22.71%回升到 25.42%.而且从江阴海陆和沙洲海陆上半年的收入和净利润来看, 公司的氧气转炉余热锅炉、柴油机余热锅炉已经走出了

2011 年下 半年盈利能力下降的境况,2012 年上半年盈利能力明显提升.我 们判断公司的余热锅炉业务仍将保持稳定发展,继续保持公司业 绩稳定的基石地位. ? 压力容器业务保持较快增长,毛利率如期提升.压力容器业务 收入上半年同比增长 25.04%,保持较快增长势头,而且毛利率提 升了 3.27 个百分点,符合我们之前的预期,这也是造成公司上半 年净利润增速高于收入增速的重要原因.我们预计随着公司产能 的释放,压力容器业务将呈现快速增长的势头,而毛利率也将维 持目前水平,压力容器业务对业绩增长的贡献将进一步显现. ? 核电业务继续保持快速增长. 上半年公司核电业务收入同比增长 83.48%,由于公司核电在手订单饱满,随着公司产能的释放,仍 有望保持快速增长. 最近

52 周走势: 相关研究报告:

2011 年10 月18 日《业绩平稳,期待新增长》

2011 年11 月23 日《股权激励获授,增长动 力充分》

2012 年2月22 日 《业绩符合预期, 期待 2012》

2012 年4月17 日《期待

2012 年稳健快速成 长》

2012 年4月23 日《期待产能释放》 报告作者: 赵心 执业证书编号:S0590210020005 联系人: 赵心

电话: 0510-82833217 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格. 机械行业 再次踏上稳健快速增长之路 跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 ? 期间费用控制良好.在收入增长 15.95%的情况下,销售费用和管 理费用分别增长 9.77%和25.69%,但如果考虑管理费用中包含的 股权激励成本,公司实际的管理费用增长并不明显,显示出公司 良好的费用控制能力,这进一步增强了我们对于公司未来合理控 制期间费用的信心. ? 经营性现金流获得改善.公司上半年经营活动产生的现金净流量 为2943.62 万元,尽管仍低于净利润,但公司销售商品、提供劳务 收到的现金达到 7.17 亿元,接近于含税销售收入金额,显示出半 年来的销售回款总体较好,从资产负债表来看,应收项目较年初 增长不大,显示出公司在控制应收风险方面的谨慎. ? 维持对公司"推荐"评级.我们维持对公司