PDF《维持中性评级 关注重组题材》

2 目录

一、第三季度钢价与钢铁股双双探底回升.3

二、第四季度钢产量有望保持低位,明年一季度会有反弹

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三、下游需求改善尚需时日

9 3.1 建筑钢材需求受制于房地产调控及投资增速下滑

9 3.2 机械及家电用钢需求间接受到房地产调控影响

11 3.3 汽车造船增速都有不同程度的回落

12 3.4 未来两年我国钢材需求增速将大幅下滑

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四、钢材出口将受取消退税及人民币升值预期冲击

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五、铁矿石成本下降将扭转钢厂亏损的局面

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六、下半年投资策略及重点关注公司.17

图表目录

图表

1 全国粗钢日产量走势

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图表

2 上海市场主要钢材现货价格走势图.4

图表

3 申万钢铁指数及沪深

300 指数相对走势图.4

图表

4 目前已采取的节能减排措施统计.5

图表

5 全国各省市节能减排目标完成情况统计.6

图表

6 分类社会库存走势

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图表

7 1101 与1010 螺纹钢期货价差走势图

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图表

8 中国钢铁下游需求分布图

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图表

9 商品房施工面积及销售面积增速出现明显下滑

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10 固定资产投资额增速也保持在低位

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11 机械产品产量增速平缓

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12 家电产品产量增速也保持低位

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图表

13 汽车产销量增速下滑明显

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图表

14 民用钢质船舶产量增速也出现明显下降的势头

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图表

15 国际钢协预测中国钢材表观消费增速将大幅下滑

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图表

16 未来两年中国钢铁表观消费增速大幅下降

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图表

17 美元兑人民币汇率走势图

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18 中国粗钢月度净出口量

图表

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图表

19 国内主要港口进口铁矿石到岸价(CFR)16

图表

20 根据现货价格模拟的螺纹钢毛利走势

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一、第三季度钢价与钢铁股双双探底回升 自2010 年4月中旬以来,随着国务院针对房地产市场调控的 新国十条 出台, 钢材价格出现较大幅度的下跌,直至

7 月中旬,钢材价格才结束长达

3 个月的连续下 跌,出现探底回升的迹象.正如我们在钢铁行业

2010 年下半年投资策略报告中预计的 那样,进入下半年,在价格与成本倒挂的情况下,钢厂选择了减产.如

图表

1 所示,7 月份全国粗钢日产量为 166.9 万吨,较6月份下降 6.9%,8 月份则继续下滑到 166.6 万吨.我们认为这是钢材价格出现探底回升的主要原因.

图表

1 全国粗钢日产量走势

0 20

40 60

80 100

120 140

160 180

200 Jan-05 Aug-05 Mar-06 Oct-06 May-07 Dec-07 Jul-08 Feb-09 Sep-09 Apr-10 万吨 数据来源:Bloomberg, 爱建证券研发总部 而在

9 月初,一场轰轰烈烈的节能减排运动席卷了钢铁行业,河北、山西等地的 钢厂纷纷被拉闸限电甚至断电,直接导致钢材产量下降,钢价飙升.以上海市场为例, 截至

9 月17 日主要钢材品种的价格已较

7 月中旬的低点反弹超过 10%.其中反弹幅度 最大的是建筑钢材,螺纹钢较前期低点反弹了 16.3%,线材下跌了 13.6%;

板材中的热 轧板、冷轧板及中板也较前期低点反弹了 10.7%,6.4%和15.9%(见

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