PDF《维持中性评级 关注重组题材》

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图表

2 上海市场主要钢材现货价格走势图 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中板 元/吨 数据来源:Bloomberg, 爱建证券研发总部 在钢材价格反弹的刺激下,再加上大部分钢铁行业上市公司中报因为上一年度基 数较低而出现大幅增长,钢铁股也在第三季度走出了一波探底回升的反弹行情.(见

图表 3)

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3 申万钢铁指数及沪深

300 指数相对走势图 -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 黑色金属(申万) 沪深300 数据来源:Wind, 爱建证券研发总部 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 www.fineprint.com.cn 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明

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二、第四季度钢产量有望保持低位,明年一季度会有反 弹 展望第四季度,我们认为在需求面近阶段没有明显变化的情况下,供应量的变化 将会主导钢材价格变化.从前期减产带来的钢材价格探底成功到近期因节能减排导致 的钢价飙涨就可以看到,都是因为供应减少而引发的价格上涨.下面我们就来分析一 下2010 年第四季度钢材产量的变化趋势. 目前钢材市场影响最大的事情应该就是节能减排了.据不完全统计,目前因节能 减排而开始采取比较明确拉闸限电措施的省份包括河北、山西、山东、江苏、浙江、 广西、甘肃等

7 个省市,从过去的情况看,这7个省市合计贡献了全国 51.4%的粗钢 产量.虽然不同地区采取的具体限电措施不尽相同,但无疑都会对钢铁企业生产构成 影响.

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4 是近期对钢铁企业采取各种措施的汇总.

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4 目前已采取的节能减排措施统计 措施 地区 影响时间 试行惩罚性电价 河北、浙江、安徽、广西、 陕西等地 直到年底 控制 9-12 月产量和用电额度 河北唐山地区 直到年底 短期内关停高炉、生产线 河北武安地区、唐山地区、 邯郸地区、浙江宁波、广西 柳钢 武安地区

20 天至

1 个月;

唐山丰润

100 多加轧材企 业全部暂停生产

1 周;

其他 持续到年底 借机关闭落后产能 江苏无锡 永久性 对境内钢厂停产整顿 山西

2 个月 错峰限电;

开九停五 等 安徽省、江苏常州市、江苏 南钢、江苏永钢 直到

10 月上旬或者

10 月底 数据来源:Mysteel 根据 Mysteel 的估算,此次限电措施将在 8-12 月份影响上述省市粗钢产量

2570 万吨左右.而事实上限电措施还有进一步升级的可能,从

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5 我们可以看到,粗钢 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 www.fineprint.com.cn 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明

6 生产量比较大的辽宁、河南、上海、湖北、安徽等省市目前还有减排任务未完成,如 果这几个省市也采取类似的措施来完成节能减排目标的话,第四季度全国的粗钢产量 会进一步减少.

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5 全国各省市节能减排目标完成情况统计 十一五 目标 2006-2009 累计 降低率

2010 年需 完成目标

2010 年上 半年完成

2009 年粗钢 产量占比 河北 -20% -17.21% 3.37% -1.35% 23.84% 江苏 -20% -17.53% 3.00% 0.08% 9.67% 山东 -22% -18.51% 4.28% -1.64% 8.55% 辽宁 -20% -16.31% 4.41% 0.32% 8.42% 山西 -25% -18.28% 8.22% -2.39% 4.66% 河南 -20% -17.15% 3.44% -0.85% 4.10% 天津 -20% -20.07% -0.09% -0.95% 3.74% 上海 -20% -17.12% 3.48% -0.53% 3.58% 湖北 -20% -18.18% 2.23% -1.67% 3.50% 安徽 -20% -16.36% 4.35% -3.58% 3.10% 江西 -20% -16.19% 4.55% -1.64% 2.85% 四川 -20% -15.03% 5.85% -4.05% 2.66% 湖南 -20% -18.27% 2.12% -0.72% 2.53% 内蒙古 -25% -18.82% 7.62% -2.09% 2.22% 广东 -16% -13.89% 2.45% -2.21% 1.98% 云南 -17% -14.11% 3.36% -2.64% 1.85% 浙江 -20% -17.36% 3.20% -0.97% 1.84% 广西 -15% -13.48% 1.76% 3.57% 1.76% 吉林 -20% -17.66% 2.85% -5.55% 1.40% 福建 -16% -13.48% 2.91% -2.42% 1.35% 新疆 -20% -8.55% 12.52% 3.07% 1.10% 甘肃 -20% -17.04% 3.57% -1.08% 1.10% 黑龙江 -20% -16.60% 4.07% -2.98% 1.00% 陕西 -20% -17.19% 3.39% 0.89% 0.92% 北京 -20% -22.28% -2.93% -2.40% 0.82% 贵州 -20% -15.15% 5.71% -1.03% 0.60% 重庆 -20% -17.13% 3.47% -3.38% 0.59% 青海 -17% -11.02% 6.72% 7.53% 0.22% 海南 -12% -7.15% 5.23% -3.19% 0.04% 宁夏 -20% -16.55% 4.13% 7.20% 0.00% *表中底色为蓝色的是已经执行限电措施的省市 数据来源:Mysteel 我们认为第四........