PDF《Emerging markets:》

1 根据国际货币基金会的 世界经济展望数据库 ,2018年10月 瑞士再保险sigma2019年第1期2前言 新兴市场正趋于成熟,越来越难 以实现快速增长. sigma始终致力于分析新兴市场 发展趋势. 近年来,周期性变化成为主要关 注主题,掩盖了经济的结构脆弱 性. 尽管宏观经济不利,新兴市场保 险市场展望依然良好. 人们对新兴市场未来经济的展望 历来 充满乐观.2 鉴于新兴市场的结构化具有比 较优势(特别是人口结构和生产力),人们预期新兴市场的人均收入增速快于发达市 场,并最终将趋同.但近来,这些结构性优势逐渐消退,贸易不确定性和金融波动 等不利的周期性全球动态使新兴市场更难以实现快速增长.因此,人们需要重新评 估新兴市场日益趋缓的长期前景,并了解其对保险业的影响. sigma在1982年首次出版新兴市场专刊.3 冷战结束后,随着新兴市场地位的提高 及全球化程度上升,我们的研究也愈发关注新兴市场.从2000年起,sigma开始定 期出版专刊,探讨新兴市场的发展趋势,本期报告是第19期以新兴市场为主题的 刊物.如今,全球经济存在不确定性,新兴市场面临各种挑战.然而我们认为,新 兴市场仍将是全球保险业的主要增长来源.因此,我们致力于分析新兴市场发展趋 势,并相信这将对行业具有重要意义. 目前,影响新兴市场的不利因素同时涉及周期性和结构性挑战.过去10年,周期性 因素占主导,其中包括发达市场危机的蔓延、不断变化的货币和金融条件、大宗商 品价格暴跌及较近期的贸易保护主义抬头.人们十分关注周期性挑战,这在一定程 度上掩盖了某些基本的结构脆弱性,比如人口红利减少和生产力增长停滞.人们应 更好地理解上述问题,因为最终来讲,公司和政策制定者都必须采取不同的策略, 才能应对这些挑战. 尽管当前宏观经济面临困境,新兴市场依然处于有利的经济地位,相对于发达市场 而言更是如此.此外,科技应用、城市化和推动普惠金融等因素有利于新兴市场保 险业的发展,并将支持未来几年的可持续增长.新兴市场之间存在差异,所以应该 采取因地制宜的做法.更坚定地致力于实施长期规划的市场最终将脱颖而出,其经 济韧性将更强,保险市场增长也更快.因此我们认为,当前的宏观经济挑战固然带 来了诸多风险,但也为保险公司创造了发展机遇.

2 3 本期sigma对于 发达 或 新兴 经济体的归类总体参照国际货币基金组织(IMF)的惯例. 发达经济体 包括美国、加拿大、西欧(不包括土耳其)、以色列、大洋洲、日本和亚洲其他发达经济体(中国香港、新加 坡、韩国和中国台湾).所有其他国家归入 新兴 经济体,并基本对应IMF的 新兴和发展中 经济体. 《 新市场和发展中市场的问题》,瑞士再保险,1982年. 瑞士再保险sigma2019年第1期3近年来,新兴市场经济增长放 缓. 1990年后出现过三个不同的增 长期. 新兴市场近期增长放缓是周期 性因素的结果,但同时也面临 结构性挑战. 1990年代初以来,新兴市场已成为全球经济的重要增长引擎.得益于亚洲发展中市 场强劲表现(中国最为突出,也包括印度),新兴市场占全球产出的份额稳步上升.这 些市场的人口年龄结构、人口规模和较低的收入水平推动其快速增长.但是,随着 新兴市场逐渐走向生产价值链的中上游,加上外部环境日益复杂,快速增长难以持 续. 图1显示新兴市场的三个不同增长时期,以及10年期预测: 1. 2. 3. 发达市场 新兴市场 发达与新兴市场增长率差异 F = 预测 资料来源:瑞再研究院 金融危机过后,发达市场复苏迟缓,引发人们对实际衰退深度的争论.很多研究显 示周期性和结构性因素同时存在,4 并再次提出 长期停滞 的观点,以........