PDF《行业景气回升推动宏观经济持续增长》

2008 年全年. 第二轮景气周期始于

2006 年中后期, 以钢铁、 有色金属等中游行业的快 速增长为标记.正如我们所反复强调的,中长周期的支撑力量使得此轮周期 在一个高位完成了谷底的调整,并提前近 6~8 个月时间在汽车、住房等先导 行业显现出来. 然而,高位的周期谷底回调,减缩了新一轮景气周期扩张的上升动能, 加上前期政策的滞后影响,先导行业的扩张进程出现明显的波动,并于

2007 年上半年形成中游行业层面较大范围的增长波动.在中游行业出口快速增长 的带动下,多数中游行业的产出和效益的超预期增长似乎一定程度上掩盖了 调整的存在,但细观国内钢铁表观消费量、成品油消费量等内需指标,仍可 以清晰地看到调整的存在. 第二轮周期扩张中的波动调整将导致两方面后果: 第一,本次景气周期的波峰高度预计将低于预期水平(以正常的景气扩 张通道为参照水平) . 这在相当程度上缓解了当前经济 过热 趋向的可能性. 从大家熟悉的宏观增长指标看,上半年 GDP、投资和进出口等指标,包括主 要行业的产出、效益增长速度,已经基本达到此轮景气周期的最高水平.后 期预计难有大幅度提升的空间.由于季节性和局部性原因导致的物价和原材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 料价格快速上涨动能,将因此被一定程度弱化. 第二,经济周期波动幅度可能加大.一方面,先导行业景气波动雨中游 行业的传导性波动,使得行业行业增长局面得一致程度降低,形成 七上八 下 的短期增长格局.另一方面,频繁出台的宏观政策进一步干扰了行业增 长趋于一致的态势,最终导致宏观经济运行的波动加大.实体经济波动幅度 的加大成为资本市场波动的物质基础,使得各种调控政策在对实体经济波动 趋势认识不一的情况下,形成明显错位的投资预期,最终形成资本市场较大 幅度的波动调整. 然而,行业景气运行态势的最新根据结果显示,下半年情况趋于好转, 行业景气回升趋势趋于一致: 表1:行业增长状况分类 行业景气水平 差 一般 较好 好 很好 上升较快烟草行业 食品加工业、食品制造业、 印刷业、钢铁业、铁路运输 设备制造业、屠宰 金属加 工制造 业、 有机化学产品制造 业、玻璃及制品制造 业、机械制造业、电 机机械及器材制造 业、船舶制造业 上升合成材料制造业、 交通运输设备制 造业 化工业、化学纤维制造业、 专用设备制造业、 家用电器 制造业、普通机械制造业 仪器仪 表制造 业平稳文教用品制造业、 化学药制造业 煤炭工业、纺织业、服装制 造业、造纸业、医药工业、 塑料制造业、金属制品业、 汽车制造业 下降水泥制造业、 化学 药品制剂制造业 饮料工业、煤气生产工业 有色金属工业、 行业变化趋势下降较快石油天然气、 通讯 及相关设备制造 业、 电子计算机制 造业、电力 橡胶制造业、 电子元器件制 造业 注:行业增长景气水平变化为160;

变化趋势为小于 -

10、-6 至-

2、-2 至

2、2 至

6、大于 10;

单元格括号中的百分数为处于该行或该列行业数量, 占月度报告跟踪的

39 个行业中的比例. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 表2:行业效益状况分类 行业景气水平 差 一般 较好 好 很好 上升 较快 医药工业 饮料工业、 食品工业、食品制 造业、化学纤维制 造业、钢铁工业 玻璃及玻璃制品业、 陶瓷制品业、耐火材 料制品业、机械工业 专用设备制造业 电器机械 及器材制 造业 上升 烟草业、印刷业、 化学药制造业 石油天燃气 化学工业、化学原料 及化学制品制造业 平稳 造纸印刷业、 家用电器制造业 纺织业、服装及其 他纤维制造品、 交通运输设备制造 业(不含汽车) 煤炭工业、橡胶制 造业、建材工业、 普通机械制造业 下降 电子工业、 汽车制造业 塑料制造业、 电力工业 水泥制造业、 仪器仪表制造业 行业变化趋势下降 较快 文教体育用品制 造业、 玩具制造业 金属制品业 有色金属 工业 注:行业效益景气水平变化为130;