PDF《上海电气（601727）》

请务必阅读最后一页的免责条款 英大证券研究所-研究报告 报告日期: 报告日期: 报告日期: 报告日期:2011

2011 2011 2011年年年年08

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31 31 31日日日日上海电气( 上海电气( 上海电气( 上海电气(601727

601727 601727 601727) ) ) ) ――业绩增速提高,未来增长可待,给予 增持 评级 ?

2011 年中期每股收益 0.

13 元,业绩增速提高.报告期内公司实现营业收入人 民币 337.20 亿元,较上年同期增长 10.7%;

归属于母公司股东的净利润为人 民币 16.37 亿元,较上年同期增长 15.3%. ? 公司风电设备国内、国外两手抓,两手硬.公司风电设备业务海外市场取得突 破,报告期内承接了印度 KSK 公司

125 台2MW 风机项目订单,报告期末公司 在手风机订单金额超过人民币

60 亿元,创历史新高.同时,继续发展高门槛 的海上风机市场,在成功生产 3.6 兆瓦海上风机基础上,继续研制

5 兆瓦风机 产品.通过公司高端产品的研制并量产,提升公司利润新的增长点. ? 公司火电设备发展迅速,加强国内、外合作,巩固一流设备供应商地位.公司 百万千瓦等级超超临界火电机组于报告期间继续保持国内市场占有率第一. 公 司积极顺应国家大力开发西部政策,与新疆生产建设兵团签署了《战略合作框 架协议备忘录》 .公司与法国阿尔斯通集团签署合资意向书,拟以双方各自拥 有的锅炉业务共同出资组建合资公司, 旨在打造锅炉和相关业务领域世界范围 内的领导者.在燃机业务领域,报告期内,公司新增订单超过人民币

20 亿元, 鉴于国家近期获取国外天然气资源加上西气东输二线投产给天然气发电提供 了良好的条件,预期未来燃机市场需求会逐年递增. ? 公司拓展的输配电设备领域,将是公司利润另一新增长点.公司与国家电网下 属上海市电力公司签署合资合同, 双方共同出资组建上海电气输配电装备有限 公司,通过在输配电领域建立全面战略合作关系,为满足未来中国智能电网新 一代电力系统、储能设备及节能环保的需求提供卓越的服务. ? 业绩预测及投资评级. 我们预测 2011―2013 年公司的 EPS 分别为 0.27 元、 0.33 元、0.40 元,对应 PE 分别为 21.93 倍、17.98 倍、14.71 倍,给予公司 增持 评级. ? 风险提示.

1、生产要素价格上涨影响公司盈利能力的风险;

2、汇率波动对公 司海外业务经营带来的风险. 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标

2010 2010

2010 2010 2011E 2011E 2011E 2011E 2012E 2012E 2012E 2012E 2013E 2013E 2013E 2013E 营业收入

63176 69875

78028 88183 收入同比(%) 9% 11% 12% 13% 归属母公司净利润

2819 3278

3657 4483 净利润同比(%) 13% 16% 12% 23% 毛利率(%) 17.7% 16.8% 16.8% 17.3% ROE(%) 10.4% 11.1% 11.3% 12.4% 每股收益(元) 0.22 0.26 0.29 0.35 P/E 26.97 23.20 20.80 16.96 P/B 2.82 2.58 2.34 2.10 EV/EBITDA

12 12

11 10 公司研究?基础数据 基础数据 基础数据 基础数据 总股本(百万股)

12824 流通A股(百万股)

2442 B股 (百万股) 0.00 H股 (百万股)

2973 流通A股市值(亿元) 144.81 公司评级 公司评级 公司评级 公司评级 所属行业 电力设备行业 公司股价 5.93元 投资评级 增持风险因素 风险因素 风险因素 风险因素

1、 生产要素价格上涨影响公司盈利能力的风 险;

2、汇率波动对公司海外业务经营带来的风 险.公司市场表现 公司市场表现 公司市场表现 公司市场表现 相关报告 电力设备及新能源行业研究员:齐齐齐齐骏骏骏骏执业证书编号:S0990511010010 联系