PDF《煤改气导致成本上升,江苏新项目进》

华峰超纤(300180)公司动态点评

2016 年08 月28 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 余 021-61680360 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070512120001 杨超 0755-83663214 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070512070001 顾锐

0755 -83675954 Email:gurui @cgws.com 执业证书编号:S1070516040001 目前股价 17.09 总市值(亿元) 81.18 流通市值(亿元) 36.43 总股本(万股) 47,500 流通股本(万股) 29,994

12 个月最高/最低 17.9510.20 2014E 2015E 2016E 营业收入 1,335 2,060 2,762 (+/-%) 17.4% 54.3% 34.1% 净利润

88 139

234 (+/-%) -26% 57.8% 68.8% 摊薄 EPS 0.19 0.29 0.49 PE 92.3 58.5 34.6 数据来源:贝格数 煤改气导致成本上升,江苏新项目进 展顺利 ――华峰超纤(300180)公司动态点评 预计 2016-2018 年EPS 为0.

19、 0.29 和0.49 元, 当前股价对应的 PE 为92.3 倍、58.5 倍和 34.6 倍,看好公司新产品逐步放量,维持"推荐"评级. ? 公司发布半年报:2016 年1-6 月实现营业收入 6.26 亿元,同比增长 8.0%,归属于上市公司股东的净利润 0.44 亿元,同比下降 48.07%, EPS0.10 元.其中二季度单季度实现营业收入 3.51 亿元,同比增长 10.77%,归属于上市公司股东的净利润 0.29 亿元,同比下降 43.89%. 基本符合预期. ? 产能瓶颈成为制约增长的一大原因:报告期内公司超纤产销量保持了 持续增长的态势,但由于公司上海厂区的生产能力已经接近饱和,启 东厂区

2016 年上半年仍在建设期,虽然市场需求向好,但公司产销量 受制于产能,增长速度放缓.利润同比下滑,一是上海地区的环保要 求升级,公司上海厂区在

2015 年第四季度开始便实施了煤改气改造, 使得

2016 年上半年燃动力成本大幅上升.二是市场同质化竞争激烈, 造成公司整体产品单价仍不断下行.三是江苏项目先期投入导致成本 费用的提升. ? 江苏新项目进展顺利:子公司江苏华峰超纤材料有限公司"年产

7500 万米产业用非织造布超纤材料工程项目"进展顺利.项目一期土建工 程完成建设,目前一期工程第一阶段已进入运行阶段,第二阶段工程 正在进行紧张的实施.据公司可研报告测算,年产

7500 万米产业用非 织造布超纤材料项目项目完全建成后, 将年增销售收入 37.14 亿元, 年 增利润 7.9 亿元,较目前水平大幅提升.据我们了解,行业内其他企业 尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额 将继续大幅提升, 而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰. ? 持续研发创新,汽车革服装革值得期待:在扩大规模化优势的同时, 公司继续倾力研发,以技术创新不断开拓产品应用的新领域,现已成 功研发出更多适用于汽车内饰的超纤材料.此外,还在服装绒面革领 域实现新的突破, 并开始尝试直接进行品牌之间的合作进行终端推广, 还入驻了面向设计师的 O2O 面料营销平台.预计在

2016 年下半年, 公司全新的服装绒面革、汽车绒面革将正式亮相.后续盈利能力将得 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 农林牧渔 华峰超纤 沪深300 投资要点 投资建议 证券研究报告 基础化工 | 公司动态点评

2016 年08 月28 日 股价表现 盈利预测 市场数据 分析师 公司动态点评 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 以回升. ? 风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷. 公司动态点评 长城证券