PDF《锌价反弹空间有限,新单以观望为主》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 锌价反弹空间有限,新单以观望为主 ----有色金属(锌)策略周报(2018/7/23-7/27) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:贾舒畅 从业资格编号:F3011322 投资咨询编号:Z0012703 E-mail: jiasc@cifutures.

com.cn Tel:021-80220213 第2页核心观点: ? 货币政策将维持中性偏宽松状态:上周央行在公开市场连续净投放以对冲税缴压力,后半周随着税缴高峰的结束,资金面逐步放松,昨日央行进行了 5020亿MLF操作,创有记录以来单日最大,预计流动性将维持中性偏宽松状态. ? 美元大概率偏强运行:本周美欧制造业PMI、欧元区的消费者信心指数将加剧美元与欧元的波动,而重点在于后半周,将迎来美国二季度GDP、PCE 等数据,此前特朗普 剧透 表示GDP将达到一季度的两倍,且鉴于贸易战增加的关税以及油价维持高位的背景下,PCE数据也将表现亮眼,美元依 旧存在上行驱动,另外值得注意的是周四的欧央行利率决议,若其延续一贯的鸽派表态,欧元则将回落,给予美元额外驱动,预计本周美元仍将偏强 运行. ? 沪锌反弹动力不足:上周国内冶炼厂多惜售不出货,市场流通货源及可交割品供应紧张致多头借机施压,市场迎来一波反弹.但本周初LME锌再次交 仓,市场对于供应恢复预期仍存,且国内冶炼厂出货有所改善,考虑到冶炼厂利润修复后复产仍积极叠加下游消费淡季遇环保限产,预计锌价反弹力 度不足.本周沪锌大概率震荡整理,建议新单以观望为主. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页1.1 行情回顾:价格变化 跨期价差窄幅波动 收益率曲线持续陡峭 SHFE锌LME锌 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第4页1.2 行情回顾:持仓变动 沪锌持仓量 LME锌机构持仓量 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页1.3 波动率:沪锌及LME锌波动率增加 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪锌的30日波动率处于75分位数之上, 60日和90日波动率处于50分位与75分 位之间,整体较上周增加.伦锌的30日、 60日和90日波动率贴近50分位,较上周增加. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE锌波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME锌波动率 第6页1.4 价差结构:锌现货升水220元/吨?截止2018-7-20,SMM A00#锌现货价格为21660元/吨,较上周增加500元/吨,较近月合约升水220元/吨,上 周锌 价探低返升,冶炼厂惜散单渐有放量,然进口锌基本消化,暂无新到货补充,市场流通有所收紧.周初交割前最后一 天,对当月维持高升水,持货商积极出货,加之期锌运行弱势,下游入市询价采购尚可.然交割完成后,现货市场陷 入无货可出窘境,期锌拉高加之现货升水高企,下游谨慎观望,以消化前期库存为主,整体成交不及前周. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪锌现升水220元/吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪锌近月升水走扩 第7页1.5 沪伦比:锌现货进口盈利,三月进口显亏损 ? 上周沪锌进口比值区间在8.26-8.36之间,现货进口多处于盈利状态,三月进口仍呈亏损. ? 人民币相对于美元仍持续走低,进口成本增加阻碍保税区库存流入国内,但进口显盈利,预计后期进口窗口打开的可 能性较大,因此目前不建议反套组合入场. 锌现货进口多盈利 锌三月进口亏损 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 -1800 -800