PDF《钢铁板块估值仍然偏低,股价上涨仍有动力》

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2、出口强劲缓解了国内产能过剩的压力.出口退税政策影响有限 在供给方面,1-9 月份,全国生产粗钢 3.08 亿吨,同比增长 18.48%;

生产钢材(含重复材)3.39 亿吨,同比增 长23.7%,产量增长平稳.但在钢材出口方面,净出口增长依然较快,1-9 月份,中国出口钢材

2859 万吨,同比增 长81%,进口钢材

1414 万吨,同比下降 29.3%,净出口钢材

1445 万吨.其中,9 月份出口钢材

407 万吨,进口钢 材158 万吨,净出口

249 万吨,与8月份的

223 万吨相比增加 11.66%;

与7月份的

205 万吨相比增加 21.5%.预 计全年净出口

2000 万吨.极大缓解了国内产能过剩的压力.9 月14 日,财政部、国家发改委、商务部、海关总署、 国家税务总局

5 部门今天联合发出通知,调整部分出口商品的出口退税率,其中,对142 个税号的钢材出口退税率 由11%降至 8%.同比下调

3 个百分点.该政策对行业的负面影响有限.通常我国的钢材出口退税额在

600 美元左 右,下调

3 个百分点,也就意味着影响 15-18 美元,相当于

200 元人民币/吨,这对板材类出口产品来讲,仍有较大 的利润空间,但对线材螺纹钢等长材类产品,利润基本抵消.目前我国出口钢材多以板材为主,因此此次下调出口退 税率对我国钢材出口影响有限.

3、行业整体盈利大大好于预期.

9 月份

83 家重点钢铁生产企业实现利润 95.54 亿元,环比上涨了 5.48%,涨幅高于

7 月份的 4.16%;

1-8 月份 累计实现利润 638.25 亿元,同比下降 4.99%,降幅低于 1-8 月份的 12.53%. 同时,根据刚公布完的三季报,普钢上市公司前三季度实现净利润 283.27 亿元,同比下降 3.31%.其中

3 季度 实现净利润 130.87 亿元,环比增长 18.19%.整体来看,3 季度国内钢材价格明显低于

2 季度.整个行业盈利情况远 超出预期,其中宝钢股份

3 季度利润环比增长 56.01%,武钢股份

3 季度利润环比增长 22.87%,太钢不锈

3 季度利 润环比增长 30.88%,鞍钢股份

3 季度利润环比增长 8.53%. 我们预计今年全行业和上市公司盈利有望实现增长.如:宝钢股份、太钢不锈、鞍钢新轧、唐钢股份、济南钢铁 等,预期业绩都将同比增幅较大.

2007 年钢铁行业预期运行仍处于平稳向上态势

1、 国内外宏观经济依然处于景气向上周期,下游行业内生性需求增长强劲 首先是全球宏观经济走势,IMF9 月份的全球经济展望报告中预计

2007 年全球经济增速仍将较高,尽管预计美 国经济增速放缓,但依然处于高位,且欧、亚地区经济增速不减,其次,国内宏观经济仍维持 10%左右的增长,下 游机械、汽车、造船、基础设施建设等需求仍然强劲,08 年奥运会、十七大及银行上市都将对经济增长给予较强支 撑,预计在

2008 年以前我国的经济增长态势不会出现大的变化.

2、 钢铁行业发展目前仍处于上升期.预期

07 年运行仍呈平稳向上态势 中国的工业化和城市化进程拉动了中国钢材消费的快速增长,在宏观经济向好的大环境下,我国钢铁工业发展仍 然处于景气上升期.钢材出口仍将保持增长态势.我国钢材产品出口保持增长势头并积极参与国际市场竞争,是我国 钢铁工业发展的必然,而且将会对世界钢铁工业产生重大影响.从长远看,我国部分实力较强的钢铁生产企业的发展 并不局限于国内市场,在积极实施以产顶进的同时,也在不断扩大国际市场份额.尤其是在国外钢铁企业已经把我国 钢材消费市场作为重要目标以后,我国钢铁企业已经意识到必须参与全球竞争,才能获得很好的发展这一道理.07 年虽然出口政策将进一步严厉,但如果国内外差价依然较大,出口钢材数量不会出现大的波动,钢材出口仍将持续. 宏观调控尽管是要实施,但这是一种常态,对行业发展是利大于弊的,在产能过剩的压力方面,国家将进一步出台淘 汰落后的政策, 如近期批新上项目都必须与当地淘汰落后产能相联系, 否则不与批复, 唐钢股份可分离债项目未通过, 原因就是当地产能旺盛. 从而淘汰落后产能和出口都将对供需平衡产生积极影响, 因此判断未来钢材价格走势应以平 稳运行为主,不会出现大起大落. 市场方面,钢铁股整体估值偏低,具有相对的投资空间