PDF《钢铁板块估值仍然偏低,股价上涨仍有动力》

1、目前钢铁股整体相对大盘估值偏低. 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇 员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登. 创造价值 成就你我 Page

3 从国内外钢铁股估值的比较来看,国外钢铁股平均 PE 为8-10 倍,而国内钢铁股仅在 5-6 倍左右,特别是目前 资本市场整体大盘的市盈率已达

30 倍,更体现出钢铁股的市盈率明显偏低;

从市净率来看,国内的钢铁上市公司的 市净率大多数都在

1 倍以下,而国外的钢铁上市公司的市净率除浦项(韩国上市公司的市净率普遍较低)之外基本都 在1.5 倍左右,大大高于国内的钢铁上市公司的市净率.说明国内钢铁上市公司的价值被低估,特别是远未体现其并 购价值.以宝钢为例,宝钢股份按

11 月3日的收盘价 5.70 元计算,分红率达 7%,PE 为8.38 倍,PB 为1.278 倍, 仍然低于国际钢铁股 8-10 倍PE 和1.4 倍PB 的平均水平,考虑到宝钢股份作为国内钢铁龙头的地位,价值水平依 然低估.

2、股指期货年底或年初实施. 沪深

300 指数中有近 1/10 的钢铁股,钢铁股流通 A 股市值占比达到 8.74%.在行业盈利超出预期和估值较低的 情况下,股指期货的即将上市,将刺激钢铁大盘权重股的上涨.如:宝钢股份、武钢股份等.

3、市场流动性过剩,钢铁股体现出较好的安全性和流动性. 目前大盘涨幅较大,相比钢铁股基本未动,具有相对估值的空间.对资金充裕的市场来讲,特别是近期新发基金 较多,加上未来保险和 QFII 资金大举入市的预期,钢铁股具有较好的安全性和流动性,加上稳定的业绩,在目前其 他板块都估值偏高的情况下,钢铁板块不妨是一个阶段性的配置.充裕的流动性将有力地助推钢铁股的上涨. 投资策略:价值回归,继续推荐宝钢股份、武钢股份等钢铁龙头绩优股

1、价值整体偏低,钢铁龙头绩优股仍有较大上升空间. 目前,国际钢铁上市公司的平均市盈率为 8-10 倍,平均市净率为 1.5 倍,考虑到中国钢铁行业的成长性,我们 认为国内钢铁行业的估值水平应该在这之上. 显然, 目前国内钢铁行业的估值水平整体偏低, 对于龙头企业更是如此. 目前鞍钢新轧在 H 股市场股价已达

9 港币,PE 为8倍左右,如果模拟宝钢股份在 H 股上市发行,在品牌及竞争 力方面将强于鞍钢,应有更高的溢价,按9-10 倍考虑,以07 年宝钢股份 0.85 元左右计算,股价应在

10 元左右.

2、并购和整体上市预期,业绩将显著增长.

07 年莱钢股份和酒钢宏兴整体上市,将使其规模大幅扩张,业绩会有较大增厚;

山东济钢和莱钢的区域性合并、 宝钢购并包钢股份等都为其带来较好的成长空间. 重点关注: 宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、新钢钒、包钢股份、济钢股份、莱钢股份、酒钢宏兴等. 表1:钢铁行业重点上市公司评级与估值指标(元)(11 月3日股价) 上次评级 本次评级 股价 每股净资产 06EPS 07EPS 06PE 07PE PB 宝钢股份 推荐 推荐 5.7 4.46 0.68 0.72 8.14 6.71 1.278 鞍钢股份 推荐 推荐 7.98 4.74 1.1 1.24 7.25 6.44 1.684 武钢股份 推荐 推荐 3.63 2.62 0.45 0.6 8.07 6.05 1.385 酒钢宏兴 推荐 推荐 4.43 4.64 0.54 0.65 8.20 6.82 0.955 S 莱钢 推荐 推荐 6.13 5.75 0.85 1.2 7.21 5.11 1.066 新钢钒 推荐 推荐 3.85 3.35 0.36 0.5 10.69 7.70 1.149 太钢不锈 推荐 推荐 8.04 4.608 0.8 1.15 10.05 6.99 1.745 数据来源:国信证券经济研究所 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇 员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登. 创造价值 成就你我 Page