PDF《塑化产业报价评析》

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1 投资速报 2010/12/06 塑化产业报价评析 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 棉花 棉花 棉花 棉花 替代需求 替代需求 替代需求 替代需求 增加 增加 增加 增加 相关个股投资评等 结论 结论 结论 结论 : : : : 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 油价推升报价与冬季 棉花 棉花 棉花 棉花 替代需求 替代需求 替代需求 替代需求 增加 增加 增加 增加 研究部认为美国持续量化宽政策将推动原油报价,加上冬季 为农业用膜的 PE 需求旺季,下游衍生品中 LLDPE、LDPE 可望 相对强势.

另外,今年寒冬纺织品需求提高,加上棉花报价止 跌回升,后续 EG、PTA 报价也可望维持强势. 重点摘要 重点摘要 重点摘要 重点摘要 : : : : 上游原料 上游原料 上游原料 上游原料: : : :台塑化(6505)麦寮六轻烯烃一厂核准复工后,乙烯 产能未如预期顺利开出,导致现货市场的供料预期转趋吃紧, 报价由弱转强,其余上游原料丙烯、丁二烯与苯则波动不大. 五大泛用树脂 五大泛用树脂 五大泛用树脂 五大泛用树脂: : : :报价涨势趋缓,主因为人民币走贬、且买盘预 期中国在节能减排达标后,限电料源可望绑,将使供给回 升.其中 PVC、LDPE 持平,HDPE、PS 及ABS 均呈现下滑. 四大化纤原料 四大化纤原料 四大化纤原料 四大化纤原料: : : :报价涨跌互见,其中 AN 报价由於 4Q10 进入 AN 厂岁修的高峰期,报价上涨,其余原料报价均呈现下跌.EG、 PTA 先前由於聚酯纤维的棉花替代需求,季涨幅均接近三成, 但近期棉花报价回跌,使得 EG、PTA 报价皆略有回跌. 推荐个股 推荐个股 推荐个股 推荐个股 - - - - 选股逻辑以报价强势与寒冬需求增加的 SM、PE 与 聚酯纤维为首选:例如 SM 厂的国乔(1312)、PE 厂的亚聚 (1308),EG 厂的东联(1710),目标价为

20 元、40 元与

39 元, 不过波段涨幅已高,建议回档逢低布局. 公司名称 2011EPS 评等 国乔(1312) 2.21 买进 亚聚(1308) 4.2 买进 东联(1710) 2.95 买进 类股指数与大盘走势图类股指数与大盘走势图类股指数与大盘走势图类股指数与大盘走势图研究员/郭盈昌 [email protected] 请参见末页重要披露及免责声明

2 上游原料 上游原料 上游原料 上游原料:2010/11/29~2010/12/03原油价格呈现上涨,收在 89.19美元/桶(+4.04%WoW);

塑化上游原料中乙烯、SM持续上 涨外,其余皆呈现下跌.乙烯最新报价1,100 美元/吨(+7.11%WoW,+7.53%MoM),不过3Q10经历火灾后的台塑化 (6505)麦寮六轻烯烃一厂核准复工后,产能未如预期顺利开 出,导致现货市场的供料预期转趋吃紧,乙烯报价由弱转强, 导致乙烯报价大幅扬升,其余上游原料丙烯、丁二烯与苯则波 动不大.另外美国持续量化宽政策,预期将持续推动原油报 价上扬. 五大泛用树脂 五大泛用树脂 五大泛用树脂 五大泛用树脂:2010/11/29~2010/12/03五大泛用树脂报价涨 势趋缓,主因为人民币走贬、且买盘预期中国在节能减排达标 后,限电可望绑,将使供给回升.其中PVC、LDPE持平,HDPE、 PS 及ABS 均呈现下滑,以HDPE 下滑19 美元幅度最大(-6.27%WoW).PP因丙烯有部分工厂岁修,缺料停产包括欧曼、 沙乌地、泰国暹罗水泥与马来西亚TATAN,同时大陆中石化旗 下镇海炼化、上海石化也从11月15日起至年底停工,减产冲击 供给吃急,PP报价上涨15美元(+2.68%WoW),另外冬季农业用 膜的需求旺季持续推升LLDPE需求量,LLDPE报价上涨10美元 (+2.49%WoW),预期报价与利差走势仍可延续. 四大化纤原料 四大化纤原料 四大化纤原料 四大化纤原料:2010/11/29~2010/12/03四大化纤原料涨跌互 见,其中AN报价上涨,其余原料报价均呈现下跌.AN最新报价 2,313美元/吨(+1.89%WoW),AN报价由於4Q10进入AN厂岁修的 高峰期,预期报价补涨空间与利差状况仍将持续增加.CPL最 新报价2,793美元/吨(-2.24%WoW),由於先前下游购料推升报 价至2,916美元/吨逼近历史高价,接近3,000美元/吨的成本对 於纺织厂转嫁不易,因此CPL报价进行高档修正.EG、PTA先前 由於聚酯纤维的棉花替代需求,季涨幅均接近三成,但近期棉 花报价回跌,使得EG、PTA报价皆略有回跌. 投资建议 投资建议 投资建议 投资建议:2010/11/29~2010/12/03塑化报价普遍趋缓,虽然 台塑化先前岁修的烯烃二厂在25日复工,不过烯烃一厂核准复 工后,产能未如预期顺利开出等,预期乙烯报价上涨空间仍 在,加上冬季为农业用膜的PE需求旺季、EG有棉花飙涨的替代 需求,下游衍生品中LDPE与EG报价可 请参见末页重要披露及免责声明