PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/5/07-2011/5/13 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐(维持)

4 月粗钢日均产量创新高 重点推荐公司

4 月份国内粗钢产量达

5903 万吨,同比增长 7.

1%;

日均产量为 196.8 万吨. 钢价:至5月13 日Myspic 综合指数为 177.4 点,较前一周下降 0.56%.分品 种看,硅钢、螺纹、高线、热轧跌幅居前,其中硅钢下跌

330 元/吨,跌幅达 4%, 其余跌幅在 30-35 元/吨左右;

其次为冷轧、厚板,基本跌幅在

20 元/吨左右;

其余 品种大部分有个位数的微跌,仅有造船板和无缝焊管有少许上涨,大概较前一周上 涨5元/吨左右. 原材料:上周原料市场,铁矿石价格跟随钢价下滑,63.5%印矿天津港现货价下 跌10 元/吨,唐山铁精粉下跌

25 元/吨,焦炭、废钢价格继续保持稳定,海运费也 继续小幅下跌,维持低位运行,铁合金的价格也继续下降.受此影响,上周国内各 主要钢材品种完全成本平均较前一周下跌

16 元/吨左右.海运费方面,5 月13 日, 巴西至中国铁矿石运费为 18.88 美金/吨;

西澳至中国运费为 7.37 美金/吨. 盈利空间:据Mysteel 模型测算,5 月12 日,20mm 二级螺纹钢和 3.0mm 热轧的 平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为

3771 元/吨和

3926 元/吨(从4月1日起成本按二季度协议矿价格来测算) ,较前一周均减少

13 元/吨.3.0mm 热轧的 平均盈利空间为

174 元/吨,较前一周减少

10 元/吨;

螺纹钢的平均盈利空间为

361 元/吨,较前一周减少

21 元/吨,总体来看,钢厂仍有一定的盈利空间,螺纹盈利空 间较大. 库存:上周全国热轧社会库存为 442.448 万吨,较前一周增加 3.354 万吨,增幅0.76%;

冷轧社会库存为 168.290 万吨,较前一周增加 4.012 万吨,增幅 2.44%;

中板社会库存为 151.042 万吨,较前一周增加 3.791 万吨,增幅 2.57%;

螺纹社会 库存为 598.721 万吨,较前一周减少 8.936 万吨,降幅 1.47%;

线材社会库存为 165.282 万吨,较前一周下降 7.072 万吨,降幅 4.1%. 估值与投资策略:短期受宏观经济下滑和供给端持续增加的影响,钢材价格 出现下滑.但中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为 产能难扩、需求不弱、 上游原材料约束减缓 ,行业景气度缓慢上行是大概率事件,从成本和需求两方 面考虑,预计今年行业整体盈利空间呈上升态势,钢铁行业相对配置价值逐渐提 升.我们认为钢铁行业未来复苏的路径是:上游价格持续强势――上游供给增加 ――供需关系逐渐逆转――上游原材料约束减轻――钢铁冶炼环节在经济复苏 中享受的收益比例增加――盈利(EPS)提升――股价(P)提升――PE维持相对 稳定――PB提高,回归至相对合理水平.行业复苏路径并非一蹴而就,而是反复 确认的过程.具体品种,我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市 公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁.具体分析参见《德 邦证券钢铁行业二季度投资策略: 不可忽视的中游配置价值, 低PE公司为首选》 . 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 凌钢股份(600231) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 武钢股份(600005) 增持 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《钢铁股配置价值逐渐提升》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 [email protected] 德邦证券有限责任公司 上海市福山路